2024年中报点评：业绩低于预期，期待逐步复苏

味知香（605089）公司更新报告

公司概况

• 行业分类：食品饮料/必需消费
• 上次评级：增持
• 目标价格：23.50元（下调）

财务状况

• 2024年上半年：
  • 营收：3.27亿元，同比-21.53%
  • 归母净利：0.42亿元，同比-43.37%
  • 扣非净利：0.41亿元，同比-43.10%
  • Q2单季度：
    • 营收：1.61亿元，同比-24.94%
    • 归母净利：0.23亿元，同比-40.12%
    • 扣非净利：0.23亿元，同比-40.12%

主要业务分析

• 各品类及渠道收入：
  • 牛肉/家禽/猪肉/羊肉/鱼类/虾类/其他类收入分别同比变化：-27.4%/-13.8%/-4.0%/-76.6%/-29.8%/-23.4%/-25.3%
  • 受到价格下行影响，销量微降
  • 2024Q2毛利率同比-1.3pct至24.7%，预计主要因公司根据采购成本调整产品价格，总体保持适当毛利率

新厂投产与门店升级

• 新厂投产导致折旧摊销增加，短期压制盈利
• 加盟店减少76家，净减少38家，公司正推动升级改造，扩充产品品类
• 预计随着需求恢复，单店销售有望改善

财务预测

• 2024-2026年：
  • EPS预测：0.73(-0.28)、0.83(-0.36)、0.95(-0.44)元
  • 目标价：23.5元（下调）
  • 预期需求逐步复苏将带动业绩提升

风险提示

• 经济波动、市场竞争加剧、成本费用波动

财务摘要

• 2022年-2024年：
  • 营业收入：798、799、680百万元
  • 净利润：143、135、101百万元
  • 每股净收益：1.04、0.98、0.73元
  • 净资产收益率：11.8%、10.7%、7.8%

估值对比

• 可比公司平均估值：
  • PE（2024E）：16倍
  • PS（2024E）：2.6倍

评级

• 投资建议：维持“增持”评级

注：以上内容基于提供的文字信息整理，仅供参考。