罗莱生活2024年中报业绩点评：短期业绩承压，家纺龙头行稳致远

核心观点：
公司Q2业绩低于预期，主要受家纺终端消费疲软影响，2024-2026年EPS预测下调至0.53/0.68/0.73元。但公司作为家纺龙头地位稳固，给予2024年高于行业平均的16倍PE，目标价下调至8.48元，维持“增持”评级。

关键数据：

• 2024H1业绩：营收21.1亿元（-14.3%），归母净利1.6亿元（-44.3%），扣非归母净利1.4亿元（-45.5%）；Q2营收10.2亿元（-16.4%），归母净利0.7亿元（-35.7%）。
• 家纺业务：H1收入16.8亿元（-12.8%），线上/直营/加盟/其他渠道同比-7%/-3%/-23%/+5%；毛利率同比+1.2pct；直营/加盟门店净增26/-66家至361/2329家。
• 美国家具业务：H1收入4.3亿元（-19.7%），存货余额下降17%。
• 利润端：毛利率同比+1.2pct，销售费用率同比+3pct，净利率7.6%（-4pct），其中家纺净利率10.7%，家具净利率-5.1%。

研究结论：
短期业绩承压，但公司通过渠道优化（加盟库存削减、直营拓店）和产品创新（深化“超柔床品”认知）巩固龙头地位。中期分红显示财务稳健，下半年预期持续加强管理，维持“增持”评级。

风险提示：
终端消费需求不及预期，渠道优化效果不及预期。