横店东磁2024年中报点评：印尼光伏产能投产是亮点，多元业务行稳致远

横店东磁2024年中报显示，公司上半年营业收入95.67亿元，同比-6.62%，归母净利润6.4亿元，同比-47.29%。第二季度营收53.34亿元，同比-4.99%，环比+25.99%；归母净利润2.86亿元，同比-54.61%，环比-19.15%。

业务表现

• 光伏业务：上半年收入约59亿元，出货量8.1GW，同比增长78%。受欧洲库存及竞争压力影响，毛利率降至11.90%（下降12.40pct）。下半年印尼3GW产能投产有望加大美国市场辐射。
• 磁材业务：收入约18.55亿元，出货11.67万吨，同比增长26.77%，毛利率约26.5%，盈利水平同比持平。
• 锂电业务：收入12.36亿元，出货量2.68支，同比增长91.43%。通过产能扩张与产品创新提升市占率，盈利水平改善，毛利率修复至11.9%。

行业观点
光伏产品报价与盈利已触底，下半年行业产能出清加速，公司凭借优质海外渠道有望保持领先盈利。印尼产能投产将强化美国市场布局。

公司战略

• 磁材业务横向拓展多材料体系，纵向延伸器件产品，全球出货量居首。
• 锂电聚焦小动力市场，延伸储能产品（阳台储能、户储等），并与第三方合作拓展大储市场。

研究结论
公司多元业务稳健发展，光伏业务受益行业复苏，锂电业务保持高增。短期受竞争加剧影响，下调2024-2026年盈利预测：营收分别为209.85/251.16/303.52亿元，归母净利润14.51/18.99/24.01亿元，EPS 0.89/1.17/1.48元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、下游需求、市场竞争、政策风险。