2024年一季报点评：业绩符合预期，龙头行稳致远

该研报总结了宏发公司在2024年第一季度的财务表现。在这一季度，公司的营业收入为34.53亿元人民币，同比增长5.79%；归母净利润为3.56亿元人民币，同比增长7.76%；扣非归母净利润为3.33亿元人民币，同比增长15.99%。整体来看，公司的业绩符合市场预期。

公司业务在2024年第一季度展现出积极态势，尤其是在电动车、电力和汽车领域。这些行业的景气度较高，实现了20%以上的同比增长。特别是高压直流继电器和汽车继电器，得益于全球电动车渗透率的提升以及充电和储能市场的拓展，国内外需求旺盛，同时产品结构优化明显。PCB和大电流产品预计同比实现30%以上的增长。电力继电器也得益于国内装表量的增长和海外电表市场的快速扩张，保持了较快的增长速度。

尽管部分行业仍在弱复苏阶段，如家电、信号、低压电器等，这些行业预计会保持个位数的同比增长，但家电已进入需求旺季，信号安防需求开始回暖，医疗和检测设备表现出较好的增长势头。然而，新能源和工控领域预计会同比下滑20%以上，仍处于去库存状态，预计下半年将开启复苏。

存货周转效率有所改善，合同负债增长，但经营活动现金流量净流出2.42亿元，同比下降224.15%，主要是由于票据贴现减少以及工资性费用、税费的增加。期末应收账款和存货相比年初有所增加，但应收账款周转天数增加，而存货周转天数有所减少。

基于上述分析，研报对宏发公司的盈利预测和投资评级进行了更新。预计2024-2026年的归母净利润分别为16.1亿、18.4亿、21.0亿人民币，同比增长15%、15%、14%。考虑到宏发在全球市场的领先地位，研报给予其2024年25倍的市盈率，目标价为38.5元人民币，并维持“买入”评级。

最后，研报提到了潜在的风险因素，包括宏观经济下行和原材料价格上涨超出预期等。