广告承压，AI及智能驾驶进展顺利

业绩简评 2024年8月20日，公司披露2024年二季度业绩公告，2024Q2公司实现收入339亿元，同比增长1%，2024Q2 Non-GAAP归母净利润74亿元，同比下滑7.5%。 经营分析 百度核心：在线营销收入承压，智能云有望持续保持增长势头。 2024Q2百度核心收入为267亿元，同比增长1%，Non-GAAP归属于百度核心的净利润73亿元。在线营销收入达到192亿元，同比下滑2%。非在线营销收入达到75亿元，同比增长10%，主要由智能云业务带动，AI产品原生化的转型速度加快，运营效率持续提升。 AI产品持续优化，落地规模持续扩大。文心一言累积用户规模达到3亿，日均API调用量保持高速增长，发布文心大模型4.0 Turbo，文心大模型3.5、4.0两款旗舰模型大幅降价。AI产品功能使用量健康增长，百度文库累积AI用户规模已突破1.8亿，AI功能使用次数已超过22亿次；文心快码三大核心能力再升级，入驻上万家企业，生成代码占百度新增代码的30%；文心智能体平台AgentBuilder已有20万开发者和6.3万企业入驻。 智能驾驶：萝卜快跑武汉市全覆盖，盈利可期。2024Q2萝卜快跑自动驾驶订单量达到89.9万单，同比增长26%。6月19日，萝卜快跑项目取得重要里程碑开始在几乎全武汉开始提供无人驾驶服务，截至7月28日，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过700万单。 爱奇艺：长视频行业内容竞争激烈致会员业务有所下滑。2024Q2收入74亿元，同比下滑5%；Non-GAAP净利润2.5亿元人民币，同比-58.5%。2024Q2会员收入45亿元，同比下滑9%，Q2长视频内容端竞争激烈，部分内容表现不及预期对会员收入产生一定影响；广告收入15亿元，同比-2%，效果广告有所增长，但品牌广告有所承压；内容分发收入6.7亿元，同比+2%。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年Non-GAAP归母净利润分别为300/312/353亿元 ，当前股价对应Non-GAAP PE为7.42/7.13/6.37X，维持“买入”评级。 风险提示 广告需求恢复不及预期；AI发展不及预期；自动驾驶业务发展不及预期。