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24Q1业绩前瞻:广告和云业务暂时承压,关注AI进展

2024-04-09张伦可国信证券C***
24Q1业绩前瞻:广告和云业务暂时承压,关注AI进展

事项: 公司公告:百度集团-SW(9888.HK)即将发布2024年一季度财报。 国信互联网观点:1)预计24Q1收入同比增长1%,其中预计百度核心分部实现收入232亿元,同比增长1%。收入增速放缓主要由于广告和云业务由于需求端疲弱而承压,预计百度核心分部实现经调整经营利润49亿元,同比-9%,经调整经营利润率21%。2)预计核心广告和智能云在一季度承压,2024Q1核心在线营销服务实现营收171亿元,同比增长3%。增速放缓主要由于一季度地产、家居、招商加盟、汽车等垂类广告主需求略显疲软。3)预计百度智能云收入增长8%。智能云业务于本季度仍然以模型训练需求为主,推理部分加速增长。我们看好AI对于搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用,考虑到广告与智能云增速恢复略有滞后,以及公司对AI大模型的投入增加,我们小幅下调盈利预测,预计2024-2026年实现经调整归母净利润286/310/332亿元,下调幅度5%/3%/3%。AI大模型持续推进落地场景,有望催化股价向上,继续维持“增持”评级。 评论: 整体:预计百度核心收入同比增长1%,经调整经营利润率21% 我们预计2024Q1百度集团实现总营收316亿元,同比增长1%。其中,预计百度核心分部实现收入232亿元,同比增长1%。收入增速放缓主要由于广告和云业务由于需求端疲弱而承压,预计百度核心分部实现经调整经营利润49亿元,同比-9%,经调整经营利润率21%,经营利润率同比有所下降,主要公司因对AI大模型等研发投入加大,以及公司推出AI相关新产品时投入经营费用增加。 核心在线营销服务:预计收入增长3%,广告主需求略显疲软 预计2024Q1核心在线营销服务实现营收171亿元,同比增长3%。广告业务仍然维持增长,但增速有所放缓,主要由于一季度地产、家居、招商加盟、汽车等垂类广告主需求略显疲软,但旅游、医疗、电商等线下相关行业的广告需求仍有回升。 百度智能云:预计收入增长8%,AI以训练需求为主 预计2024Q1智能云业务实现营收45亿元,同比增长8%。智能云业务于本季度仍然以模型训练需求为主,推理部分加速增长。近期,公司在AI Cloud Day发布了小模型,利用MOE架构降低推理成本,有望带动MaaS需求进一步提升,推动智能云业务增长。 投资建议 公司的核心广告和智能云业务在一季度均因需求侧疲弱而暂时承压,但有望在下半年回升。我们看好AI对于搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用。但考虑到广告与智能云增速恢复略有滞后,我们小幅下调盈利预测,预计2024-2026年实现经调整归母净利润286/310/332亿元,下调幅度5%/3%/3%。AI大模型持续推进落地场景,有望催化股价向上,继续维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险;AI大模型研发进展不及预期的风险;自动驾驶业务发展慢于预期的风险;政策风险等。 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)