24Q2业绩前瞻：广告收入承压，关注AI及智能驾驶业务进展

业绩前瞻：我们预计公司2024Q2收入339亿元，同比持平；其中百度核心收入264亿元，同比持平。我们预计公司经调整经营利润72亿元，其中百度核心经调整经营利润64亿元，经调整经营利润率24.2%。我们预计公司经调整净利润实现77亿元。 Q2广告业务继续承压，影响百度核心业务收入增速。我们预计24Q2百度核心收入264亿元，同比持平，其中广告收入受宏观经济影响，预计同比下降4%，主要系汽车、房产等行业客户广告投放需求较为疲弱，同时用户侧AI搜索改造对传统广告点击亦有所影响。我们看好公司AI生成搜索内容占比进一步提升，但短期对广告商业化负面影响或将持续。云计算业务我们预计Q2收入52亿元，同比增长14%，其中AI占比继续提升。非云非广告业务短期摸索发展方向，我们预计总体稳健。 AI业务稳步推进，我们预计Q2生成式AI收入贡献进一步提升。6月文心一言累计用户规模已达3亿人（4月突破2亿人），日调用次数突破5亿。公司持续完善AI工具底层生态，如发布具备动静统一自动并行、编译器自动优化、大模型多硬件适配、大模型训推一体等核心技术的飞桨框架3.0，飞桨文心生态已凝聚1465万开发者，服务37万家企事业单位，创建95万个模型。百度在AI大模型相关业务上的持续推进有望推动相关收入贡献增长。 建议关注智能驾驶业务进展。5月百度在Apollo Day 2024发布萝卜快跑第六代无人驾驶汽车，实现人类驾驶员10倍的安全性和城市级全域复杂场景覆盖。公司在自动驾驶车型上持续取得突破。盈利模型上，根据Apollo Day 2024，随着全自动无人车运营网络的建设完成，百度无人车的运营成本降低30%，借助先进的云舱体系，并通过自动驾驶技术和人车舱效率的持续优化，服务成本降低80%。武汉作为公司智能驾驶业务重点运营城市，公司已投放400多辆无人驾驶汽车，3月正式在武汉部分区域实现自动驾驶出行服务时间的拓展，提供7*24小时不间断服务。公司目标是萝卜快跑2024年底在武汉地区实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。我们建议关注该业务后续进展。 盈利预测与投资评级：我们继续看好公司AI业务长期发展，自动驾驶业务中长期值得关注，但考虑到广告业务仍有承压，我们将公司2024-2026年收入预测由1393/1482/1557亿元下调至1362/1453/1528亿元，将经调整净利润由309/327/351亿元下调至298/318/341亿元，对应2024年PE为8倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济不及预期，竞争风险，技术发展不及预期 表1：百度集团季度盈利预测（百万元）