24Q2归母净利润环比+52%，加速提升利基型存储、MCU市占率
消费/网通市场需求回暖，24Q2归母净利润环比增长52%，盈利能力改善。 24H1营收36.09亿元，同比增长21.69%，归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%，扣非归母净利润4.73亿元，同比增长71.87%。营收同比增长主要受益于消费/网通市场需求回暖，存储芯片销量增长。 24Q2单季度营收19.82亿元，环比增长21.78%，归母净利润3.12亿元，环比增长52.46%，扣非归母净利润2.90亿元，环比增长57.66%；毛利率38.15%，环比小幅下降0.01pct，净利率15.75%，环比提升3.17pct，扣非归母净利率14.62%，环比提升3.33pct。净利率环比提升主要受益于随着营收环比增长，研发费用率环比下降2.41pct。 利基型存储量价齐升，工业领域需求复苏拉动MCU出货同比增长。 24H1存储芯片营收26.05亿元，占总营收的72%，同比增长115%；毛利率39.24%(23年为33.00%)。营收同比增长主要受益于24H1消费/网通市场需求回暖，Flash出货同比大幅增长。 第二大业务MCU24H1营收8.05亿元，占总营收的22%，同比增长187%； 毛利率38.46%。营收同比增长主要受益于光伏/工控/光模块等需求拉动，且在消费/汽车/网络通信和存储计算领域也实现了出货量同比增长。 第三大业务传感器，24H1营收1.92亿元，占总营收的5%，同比增长9%； 毛利率19.95%。 预计24H2三大产品线价格保持稳定，加速提升利基型存储&MCU市占率。 存储芯片方面，公司预计24H2价格将保持稳定。(1)DRAM：公司自研DDR3L、DDR4已覆盖网通/TV等领域主要客户，出货量有望持续增加。同时，8Gb DRAM已成功流片，并为客户提供样品。(2)Flash：NAND容量覆盖1Gb~8Gb，在消费/工业/汽车等领域实现全品类覆盖，有望提升市场份额。MCU方面，24H2有望受益于工业领域市场需求复苏。此外，车规产品方案已被批量应用于多家汽车厂商。随着公司不断推出新品，MCU市占率有望进一步提升。 “MCU+存储+传感器”三轮驱动，维持“增持”评级。 公司Serial Nor Flash市占率全球第二（2023年），MCU全球第七（2022年），自研DRAM成长迅速，预计24~26年归母净利润分别为10.54/14.70/19.14亿元，对应24/25/26年PE为50.1/35.9/27.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业波动风险；供应链风险；人才流失风险；汇兑损益风险等。24Q2单季度营收19.82亿元，环比增长21.78%，归母净利润3.12亿元，环比增长52.46%，扣非归母净利润2.90亿元，环比增长57.66%。 24Q2毛利率38.15%，环比小幅下降0.01pct，净利率15.75%，环比提升3.17pct，扣非归母净利率14.62%，环比提升3.33pct。净利率环比提升主要受益于随着营收环比增长，研发费用率环比下降2.41pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元）兆易创新[603986.SH]-财务摘要(单季)报告类型 公司24H1营收36.09亿元，同比增长21.69%，归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%，扣非归母净利润4.73亿元，同比增长71.87%。营收同比增长主要受益于消费/网通市场需求回暖，存储芯片销量增长。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 行业波动风险。半导体行业面临全球化的竞争与合作，受到国内外宏观经济、行业法规和国际贸易摩擦等宏观环境因素的影响。同时，行业具有一定周期性波动特点。公司将继续强化技术和产品核心竞争力、不断深化技术预研和技术储备；根据行业发展特点和未来趋势，提前布局，挖掘差异化，调整产品结构和客户结构，应对市场变化作出快速反应，平缓宏观环境和行业波动的冲击。 供应链风险。公司产品特点适合采用Fabless运营模式。晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险。为避免供应商风险，公司坚持供应链多元化和弹性管理的发展战略，与多家知名供应商建立了长期良好的业务合作，以满足公司快速成长的需要。 人才流失风险。作为集成电路设计企业，拥有稳定的高素质管理及技术团队，对公司保持行业领先地位至关重要。为此，公司建立了良好的薪酬福利和激励制度，向员工提供业内有竞争力的薪酬，并通过打造更好的企业文化，提高团队凝聚力，提升员工的积极性和创新性。此外，公司推出股权激励计划，为公司长远稳健发展提供了有效的激励约束机制及人才保障。 汇兑损益风险。公司境内外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。公司已制定了《外汇套期保值业务管理制度》，并结合公司实际情况，稳妥开展外汇套期保值业务，以有效规避外汇市场风险，防范汇率大幅波动带来的不良影响，控制公司财务费用波动。
