24Q2归母净利润环比+52%，加速提升利基型存储、MCU市占率

核心观点与关键数据

• 市场需求回暖，盈利能力改善：公司24Q2归母净利润环比增长52%，盈利能力提升。24H1营收36.09亿元，同比增长21.69%，归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%，扣非归母净利润同比增长71.87%。营收增长主要受益于消费/网通市场需求回暖及存储芯片销量增长。
• 存储芯片业务表现突出：24H1存储芯片营收26.05亿元，占总营收72%，同比增长115%；毛利率39.24%（2023年为33.00%）。营收增长主要得益于消费/网通市场需求回暖及Flash出货量大幅增长。
• MCU业务高速增长：24H1 MCU营收8.05亿元，占总营收22%，同比增长187%；毛利率38.46%。营收增长主要受益于光伏/工控/光模块等需求拉动，以及在消费/汽车/网络通信和存储计算领域的出货量增长。
• 传感器业务稳健：24H1传感器营收1.92亿元，占总营收5%，同比增长9%；毛利率19.95%。

未来展望与策略

• 三大产品线价格稳定，加速提升市占率：公司预计24H2存储芯片价格保持稳定，DRAM和Flash出货量有望持续增加，MCU市占率有望进一步提升，主要受益于工业领域需求复苏及车规产品方案批量应用。
• “MCU+存储+传感器”三轮驱动：公司Serial Nor Flash市占率全球第二（2023年），MCU全球第七（2022年），自研DRAM成长迅速，预计24~26年归母净利润分别为10.54/14.70/19.14亿元，对应24/25/26年PE为50.1/35.9/27.6倍。

研究结论

维持“增持”评级，主要基于公司产品结构优化、市场需求复苏及盈利能力提升。

风险提示

• 行业波动风险：半导体行业受宏观经济、行业法规和国际贸易摩擦等因素影响，公司将通过技术预研和产品结构调整应对市场变化。
• 供应链风险：公司采用Fabless模式，晶圆代工厂和封装测试厂产能保障存在不确定性，公司通过供应链多元化和弹性管理降低风险。
• 人才流失风险：公司通过薪酬福利、股权激励和文化建设提升团队凝聚力，保障人才稳定。
• 汇兑损益风险：公司境内外销售占比高，主要以美元结算，汇率波动可能带来风险，公司通过外汇套期保值业务规避风险。