2024年半年报点评：双轮创新驱动业绩大增，管线丰富进展不断

恒瑞医药2024年半年报显示，公司业绩显著增长，主要得益于创新药和对外许可的双轮驱动。上半年实现营业收入136.01亿元（同比增长21.78%），归母净利润34.32亿元（同比增长48.67%），扣非归母净利润34.90亿元（同比增长55.58%）。

创新药收入表现突出
创新药收入达66.12亿元（同比增长33%），其中瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净进入医保后收入快速增长，阿得贝利单抗贡献持续扩大，海曲泊帕收入稳定增长。对外许可方面，MerckHealthcare的1.6亿欧元首付款确认大幅提升业绩，仿制药收入受集采影响略有下滑。

研发投入持续加码
公司研发投入38.60亿元（同比增长30.3%），年内获批3项创新药上市（泰吉利定、氟唑帕利、恒格列净），2项上市申请获NMPA受理。10项临床推进至III期，20项至II期，19项至I期。ADC平台已有12个新型分子获批临床，其中SHR-A1811获CDE突破性治疗认定及FDA快速通道资格。

国际合作深化
公司以有偿许可方式将GLP-1类创新药（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）全球开发权授予美国Hercules公司，协议总金额超6亿美元，并获19.9%股权。首付款1.1亿美元预计下半年确认，进一步推动业绩增长。

投资建议
上调2024年盈利预测：营收预计270.66亿元（同比增长18.6%），归母净利润62.51亿元（同比增长45.3%），维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争、仿制药、政策变化、集采及研发不及预期风险。