康方生物（9926.HK）2024年半年报点评
1. 产品销售收入持续增长
- 总收入：2024年上半年，康方生物实现总收入10.25亿元，同比增长23.96%。
- 产品销售收入：实现产品销售收入9.39亿元，同比增长23.96%。
- 毛利：实现毛利9.43亿元，同比增长26.03%。
2. 依沃西单抗获批上市
- 获批时间：2024年5月获批上市，用于治疗EGFR TKI耐药的EGFR突变型局部晚期或转移性非鳞状NSCLC。
- 市场表现：获批后一周内实现首批发货，上半年销售收入1.03亿元。
- 临床进展：
- 头对头K药单药治疗一线PD-L1阳性NSCLC的III期临床获得阳性结果，7月提交sNDA，预计在WCLC大会公布完整数据。
- 正在进行多项III期临床试验，包括联合化疗治疗一线NSCLC、胆管癌、头颈鳞癌等。
3. 卡度尼利单抗销售强劲
- 销售收入：上半年销售收入7.06亿元，同比增长16.50%。
- 新适应症：
- 1月胃癌一线适应症sNDA获受理。
- 4月宫颈癌一线适应症sNDA获受理。
- 正在拓展16个适应症的III期临床试验，包括一线PD-L1阴性NSCLC、肝细胞癌术后辅助等。
4. 后续管线丰富，研发进展不断
- 派安普利单抗：三线鼻咽癌适应症获批，一线鼻咽癌sNDA递交。
- PSCK9药物伊努西单抗（AK102）和IL-12/IL-23药物依若奇单抗（AK101）处于NDA审评阶段。
- 其他药物：VEGFR-2药物普络西单抗（AK109）、CD47药物莱法利单抗（AK117）、IL-17药物古莫奇单抗（AK111）、IL-4Rα药物曼多奇单抗（AK120）处于III期临床阶段。
- 新药申请：CD73/LAG-3 AK137和HER3 ADC AK138D1已递交IND申请。
5. 投资建议
- 盈利预测：预计2024/2025/2026年实现营业收入27.74/40.53/59.00亿元，实现净利润-3.41/4.27/7.01亿元。
- 评级：维持“推荐”评级。
相关财务预测
财务预测汇总
- 营业收入：2024年预计2,774百万人民币，2025年预计4,053百万人民币，2026年预计5,900百万人民币。
- 净利润：2024年预计-341百万人民币，2025年预计427百万人民币，2026年预计701百万人民币。
主要财务比率
- 毛利率：2024年预计89.41%，2025年预计88.49%，2026年预计86.28%。
- 净利率：2024年预计-12.31%，2025年预计10.52%，2026年预计11.87%。
- ROE：2024年预计-6.16%，2025年预计7.13%，2026年预计10.45%。
分析师承诺
- 分析师：王班、王维肖
- 联系方式：wangban@mszq.com, wangweixiao@mszq.com
