2024年中报点评：Q2环境波动业绩承压，坚持高质量可持续发展

公司2024年中报总结

一、营收与利润情况

• 2024年上半年（24H1）

  • 营收：24.79亿元，同比增长0.36%
  • 归母净利润：3.44亿元，同比下降15.6%
  • 扣非归母净利润：3.04亿元，同比下降11.48%

• 分季度

  • 24Q1：营收同比增长4.84%，归母净利润同比下降2.09%
  • 24Q2：营收同比下降4.55%，归母净利润同比下降38.32%

• 业绩下滑原因

  • 国内消费信心不足
  • 极端气候影响

二、品牌业务分析

• 分品牌

  • 报喜鸟：收入同比下降3.7%，占总收入的31%
  • 哈吉斯：收入同比增长0.3%，占总收入的35%
  • 宝鸟：收入同比下降2.3%，占总收入的20%
  • 乐飞叶：收入同比增长32.2%，占总收入的6%
  • 恺米切&TB：收入同比下降5.9%，占总收入的4%

• 门店数量

  • 报喜鸟：807家，较去年同期增加22家
  • 哈吉斯：467家，较去年同期增加36家
  • 乐飞叶：80家，较去年同期增加17家

• 分渠道

  • 线上：收入同比下降2.3%，占总收入的15%
  • 直营：收入同比下降3.3%，占总收入的41%
  • 加盟：收入同比增长7.4%，占总收入的14%
  • 团购：收入同比下降1.7%，占总收入的22%

• 门店扩张

  • 直营门店：816家，较去年同期增加70家
  • 加盟门店：956家，较去年同期增加32家

三、毛利率与费用率

• 毛利率

  • 24H1：67.0%，同比增长1.46个百分点

• 费用率

  • 总期间费用率：48.74%，同比增长2.65个百分点
  • 销售费用率：40.49%，同比增长2.85个百分点
  • 管理费用率：7.17%，同比增长0.26个百分点
  • 研发费用率：1.91%，同比增长0.03个百分点
  • 财务费用率：-0.83%，同比下降0.49个百分点

四、其他财务指标

• 存货

  • 截至24H1末：10.7亿元，同比下降1.05%
  • 存货周转天数：258天，同比增长7天

• 现金流

  • 经营活动现金流净额：1.4亿元，同比下降59%
  • 主因政府补助减少，采购货品、员工奖金、渠道拓展及运营支出增加

• 财务状况

  • 截至24H1末：货币资金18.4亿元，同比增长22%

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测

  • 2024-2026年归母净利润预测值：6.54/7.42/8.31亿元

• 投资评级

  • 估值较低，维持“买入”评级

• 风险提示

  • 经济及消费疲软
  • 小品牌培育期较长