2024年三季报点评报告，坚持“连接+算力”主航道，业绩短期承压

华龙证券研究所发布中兴通讯（000063.SZ）2024年三季报点评报告，维持“增持”评级。报告指出，公司三季度单季业绩同比下滑，短期承压，但长期发展稳健。

核心观点：

1. 短期业绩承压：2024年前三季度公司实现营业收入900.45亿元，同比增长0.73%；归母净利润79.06亿元，同比增长0.83%。但三季度单季业绩同比下滑，营业收入275.57亿元，同比下滑3.94%，环比下滑13.64%；归母净利润21.74亿元，同比下滑8.23%，环比下滑27.33%。毛利率水平也同比下滑4.28个百分点至40.35%。
2. 核心产品保持领先：无线产品国内市场份额稳定，局部市场份额提升，积极布局5G-A创新；国际市场实现大T在喀麦隆、科特迪瓦等地的突破。核心网产品国内保持双寡头格局，国际市场实现泰国关键突破。有线产品固网保持全球领先，国际市场持续突破。
3. 第二曲线业务拓展：公司加速拓展算力、手机等第二曲线业务，立足“数字经济筑路者”，持续发力“连接+算力+能力+智力”。

关键数据：

• 2024年前三季度营业收入900.45亿元，同比增长0.73%
• 2024年前三季度归母净利润79.06亿元，同比增长0.83%
• 三季度单季营业收入275.57亿元，同比下滑3.94%
• 三季度单季归母净利润21.74亿元，同比下滑8.23%
• 三季度毛利率40.35%，同比下滑4.28个百分点

投资评级： 维持“增持”评级。预计公司2024-2026年营业收入增速分别为4.58%、5.84%和5.83%，预计2024-2026年归母净利润分别为101.11亿元、113.29亿元、127.22亿元，当前股价对应PE分别为14.2、12.7、11.3倍。参考2024年可比公司平均估值33.8倍PE。

风险提示： 宏观环境不利变化、运营商投资不及预期、全球AI发展进程不及预期、5G-A发展进度不及预期、汇率风险、贸易摩擦风险。