2024年中报点评：Q2业绩承压，延续高分红

公司2024年中报总结

一、业绩概况

• 总收入与利润

  • 2024年上半年（H1）：实现营业收入276.72亿元，同比减少9.34%。
  • 归母净利润：22.96亿元，同比减少19.05%。
  • 扣非净利润：22.31亿元，同比减少16.32%。

• 第二季度（Q2）

  • 营业收入：133.64亿元，同比减少9.78%。
  • 归母净利润：10.25亿元，同比减少24.02%。
  • 扣非净利润：9.86亿元，同比减少22.09%。

• 利润分配

  • 拟每10股派发现金红利6.60元（含税），共计派发现金红利22.87亿元，股利支付率为99.58%。

二、业务分析

肉制品业务

• 收入：123.7亿元，同比减少9.6%。
• 销量：70.4万吨，同比减少9.5%，主要因市场需求不振及线下传统渠道销量下滑。
• 吨价：同比减少0.15%，因产品结构调整。
• 吨利：约4700元，同比显著提升，受益于原辅包成本下降。

屠宰业务

• 收入：133.3亿元，同比减少16.14%。
• 销量：61.9万吨，同比减少14.2%，因去年冻品储备出库及部分低价竞争渠道销售控制。
• 吨价：同比减少2.2%。
• 经营利润：同比减少43.8%，因一季度冻品价格低迷，二季度随猪价上涨，生鲜品业务盈利改善。

其他业务

• 盈利表现：同比下降较多，因禽产业规模提升，养殖成本下降，但毛鸡价格降幅较大导致经营亏损增加。

三、未来展望

• 策略：推进网点开拓，构建专业化、立体化客户体系，开发新渠道，完善产能布局和产业链条，提升数字化应用，加强产业协同，提高运营效率。
• 财务预测：
  • 2024-2026年：预计营业收入分别为574.4/610.5/645.4亿元，同比增长-4.4%/+6.3%/+5.7%。
  • 归母净利润：分别为48.2/51.3/54.3亿元，同比增长-4.7%/+6.5%/+5.8%。
• 估值：当前股价对应P/E分别为16/15/14X。
• 评级：维持“推荐”评级。

四、风险提示

• 猪价大幅波动
• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题