工程机械行业点评报告：工程机械海外龙头加码电动化，长期看好电动化大趋势

核心观点与关键数据

• 电动化趋势凸显：全球工程机械电动化率不足1%，但技术突破并降本后，渗透率有望达30%以上。小松与ABB合作开发全电动化采矿车队，卡特彼勒投资Lithos Energy，三一、柳工等与宁德时代等合作推出电动产品，行业电动化加速。
• 技术瓶颈与研发方向：当前主要障碍是液压系统低转化效率导致电池成本高、续航短。研发方向包括替代液压传动和电池降本提效，电传动系统尚处产业化初期。
• 产业与政策双助力：中国锂电产业链完善，磷酸铁锂电池成本较韩国低17%、较美国低40%，推动国内电动化进程。2024年7月国内电动装载机渗透率15.7%，三一纯电中挖荷兰预售20台，新能源搅拌车、矿卡、重卡渗透率持续提升。政策端，首批7项电动工程机械国家标准发布，加速市场化。

研究结论

• 国内主机厂优势：受益于锂电成本优势和电动化产品先发优势，国内主机厂有望在新兴市场突破后进军欧美高端市场，引领全球电动化浪潮。
• 投资建议：推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工，关注山推股份。
• 风险提示：电动化技术突破不及预期、下游投资不及预期、行业周期波动、国际贸易争端。