工程机械行业点评报告：上海&北京两地陆续发布工程机械设备更新补贴政策，聚焦老旧设备淘汰&电动化趋势

一线城市设备更新补贴政策

• 上海（2024年4月）和北京（2024年10月）先后发布针对国二及以下老旧柴油非道路移动机械的报废更新补贴政策，聚焦环保，限定上海、北京两地使用。上海补贴覆盖叉车、挖掘机等6类机械，补贴金额约采购额10%；北京仅针对挖掘机、装载机，最高补贴28.7/22.7万元。政策旨在加速设备更新为新能源机械，推动产业绿色化发展。

政策试点性质及经济性分析

• 政策限定性强，因上海、北京国一/国二机械占比低，整体带动效果有限，更偏向试点。补贴覆盖油电差价（上海占比70%-110%），大幅降低运营成本（电装成本较燃油低50%以上），经济性显著。
• 测算：2023年国二待报废挖掘机约22万台、装载机13万台，补贴或带动报废量4.4-6.6万台（挖掘机）/2.6-3.9万台（装载机）。电动挖掘机有望实现国内0-1突破，装载机渗透率持续提升（乐观假设下电装销量增1.6万台）。

电动化趋势及国内外机遇

• 国内：需求端电装渗透率加速（2024年9月达11.6%），锂电池降本（中国锂电产业链优势）推动主机厂电动化；政策端上海、北京补贴加速市场化。
• 海外：电动化可成为国产品牌稀缺标签，突破欧美高端市场；后市场服务优势（完整维保方案）助力全球化布局。中国主机厂有望依托成本与技术优势，从新兴市场（一带一路、东南亚）切入，引领全球电动化浪潮。

投资建议

• 继续推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工，建议关注山推股份。政策与电动化趋势共振，国内主机厂或实现弯道超车。

风险提示

• 电动化技术突破不及预期、下游投资不及预期、行业周期波动、国际贸易争端。