食品饮料行业周报：部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升

2024年08月19日 行业研究 行业周报 超配部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升 ——食品饮料行业周报（2024/8/12-2024/8/16） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 相关研究 1.甘源食品（002991）：Q2淡季表现稳健，税收优惠净利率提升——公司简评报告 2.促消费扩内需，信心逐步提振——食品饮料行业周报 （2024/7/29-2024/8/2） 3.中报披露临近，把握业绩确定性机会——食品饮料行业周报 （2024/7/22-2024/7/28） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块 下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%8.81%，8.21%，7.76%。 7月社零同比增长2.7%，需求复苏偏弱。根据统计局数据，7月社会消费品零售总额3.78 万亿元，当月同比+2.7%，前值为+2.0%，预期值+3.1%。其中，7月商品零售同比+2.7%，前值+1.5%；7月餐饮收入同比+3.0%，前值+5.4%；7月烟酒类同比-0.1%，前值+5.2%。需求复苏偏弱，当前居民消费信心和能力仍处修复过程中。 白酒：头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。今世缘发布2024年半年报，2024H1公司营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%，归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。业 绩符合预期。上半年公司特A类及以上产品增速领先。省内延续稳健增长，其中苏中市场增长最快。迎驾贡酒发布2024年半年报，2024H1公司营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。业绩略超预期。公司加快中高端白酒布局，产品结构持续升级，洞藏系列增长势能强劲。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元。五粮 液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性 比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵 州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。 啤酒：成本红利释放，高端化趋势不改。需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压。随着暑期旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量有望迎来改 善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至7月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。 大众品：（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红 利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康 化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业动态9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年8月18日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年8月18日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 8月18日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2790 2720 2620 +170 23年飞天（散） 53度/500ml 2480 2460 2385 +95 普5（八代） 52度/500ml 960 960 960 0 国窖1573 52度/500ml 870 870 875 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒7月产量358.60万千升，同比下降10.0%。葡萄酒7月产量0.8万千升，同比持 平。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至8月09日，牛奶零售价12.19元/升，周环比-0.16%，同比-1.85%； 酸奶零售价15.85元/公斤，周环比-0.13%，同比-1.61%；生鲜乳3.21元/公斤，同比-14.60%； 国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.73元/公斤，国外品牌268.65元/公斤。另外，7月中国奶 粉进口金额为62740.30万美元。 畜禽价格：截至8月16日，生猪21.08元/公斤，周环比+2.18%，同比+23.64%；仔 猪44.46元/公斤，周环比-1.53%，同比+34.44%；猪肉价格27.38元/公斤，周环比+4.54%， 同比+21.85%；白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比持平，同比-13.18%。截至8月16日，牛肉 58.78元/公斤，周环比-2.15%，同比-16.95%。 农产品价格：截至8月16日，玉米2317.14元/吨，周环比-0.55%，同比-17.33%；豆 粕2924.00元/吨，周环比-0.68%，同比-38.26%。 包材价格：截至8月16日，PET瓶片6950/吨，周环比-0.71%，同比-3.47%；瓦楞纸3270元/吨，周环比持平，同比+0.15%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14中国奶粉进口金额（万美元） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.行业动态 澳洲葡萄酒出口额超104亿 近日，澳大利亚葡萄酒协会（WineAustralia）发布数据，过去一年澳大利亚葡萄酒的出口总额22亿澳元（约合人民币104.08亿元），同比增长17%；出口量6.19亿升，同比下降0.2%。 （信息来源：澳大利亚葡萄酒协会） 前7月福建啤酒出口4.6亿元 1-7月，福建省共出口啤酒4.6亿元，同比增长22.9%。啤酒出口规模居全国首位，贡献了全国近四分之一的啤酒出口值，并呈现高速增长态势。亚洲是福建最大的啤酒出口市场，1-7月共出口4.4亿元，同比增长22.2%，占同期福建省啤酒出口总值的96.4%。出口自主品牌占比稳步提升，较去年同期提升1.2个百分点达13.5%。 （信息来源：福州海关） 4.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 8.12 【南侨食品】南侨食品发布2024年中报，公司2024年上半年实现营业收入15.66亿元，同比增长0.26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长37.58%。 8.13 【双汇发展】双汇发展发布2024年中报，公司2024年上半年实现营业总收入276.72亿 元，同比下降9.34%，归母净利润22.96亿，同比下降19.05%。 8.14 8.15 8.16 【重庆啤酒】重庆啤酒发布2024年中报，公司2024年半年度实现营业收入3.6亿元，同 比下降19.47%；归属于上市公司股东的净利润为4738.72万元，同比增长0.43%。 【熊猫乳品】熊猫乳品发布2024年中报，公司2024年半年度实现营业收入88.61亿元，同比增长4.18%；实现归母净利润9.01亿元，同比增长4.19%。 【今世缘】今世缘发布2