兴发集团2024年半年报点评：二季度业绩环比提升，磷矿石维持高景气

维持“增持”评级。三季度以来磷矿石景气向上，草甘膦价格持稳，产品行情符合预期。维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年调整后EPS分别为1.62、1.99、2.23元。调整后目标价维持24.34元。

半年度业绩符合预期。2024年上半年实现营业收入134.04亿元（同比下降2.09%），归母净利润8.05亿元（同比提升29.85%）。单二季度营业收入65.16亿元（同比下降8.48%，环比下降5.41%），归母净利润4.23亿元（同比提升148.13%，环比提升10.97%）。二季度毛利率大幅增长至20.48%，主要因草甘膦、有机硅、磷肥等产品行情回暖。

重点项目有序推进。后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目已投运；兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）等陆续建成；湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造等项目加快推进。

磷矿石高景气有望持续。三季度磷矿石价格小幅抬升，四季度休采季将进一步支撑供给收缩。草甘膦三季度进入海外需求旺季，价格具备上涨弹性。

风险提示：海外草甘膦需求减弱、项目建设进度不及预期。