2024年半年报点评：售价环比微降，税费提升影响业绩释放

2024年上半年公司业绩下滑，营收和净利润同比分别下降19.33%和57.96%。具体来看：

• 24H1业绩：营业收入176.54亿元，同比下降19.33%；归母净利润22.27亿元，同比下降57.96%。原煤产量2767万吨，同比-6.33%；商品煤销量2455万吨，同比-9.5%。吨煤综合售价683.09元/吨，同比-11.6%；吨煤成本371.4元/吨，同比+10.1%；煤炭业务总毛利76.52亿元，同比-35.2%。
• 24Q2业绩：归母净利润9.39亿元，同比下降49.55%，环比下降24.94%。原煤产量1443万吨，同比-2.76%，环比+8.99%；商品煤销量1274万吨，同比-11.65%，环比+7.87%。吨煤综合售价677.23元/吨，同比-1.52%，环比-1.77%；吨煤成本365.49元/吨，同比+12.29%，环比-3.26%。煤炭业务总毛利39.72亿元，同比-23.95%，环比+7.91%。税金及附加、期间费用环比提升导致业绩环比下滑。

核心事件：公司以121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，该区块面积72.4173平方千米，资源量81957.5万吨，吨资源价格14.8元，低于此前成交的同类探矿权。探矿权毗邻公司主力矿井，预计煤种与现有矿井类似，新建矿井规模预计在800万吨/年。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为46.35/49.15/51.26亿元，EPS分别为1.55/1.64/1.71元/股，对应2024年8月22日收盘价PE分别为9/9/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下行、下游需求改善不及预期、成本超预期上升、产量不及预期、探矿权不确定性。