财报综述
1. 业绩表现
- 营收：1H24营收同比增长7.1%（vs 1Q24同比+11.6%），净利润同比增长10.1%（vs 1Q24同比+10%）。营收增速边际减弱，净利润增速维持稳定。
- 净非息收入：1H24净非息收入同比增长19.5%（vs 1Q24同比+45.3%），净手续费同比增长11.3%（vs 1Q24同比-16.9%），净其他非息同比增长22%（vs 1Q24同比74.8%）。
2. 利息收入与息差
- 净利息收入：1H24单季净利息收入环比增长3.3%，单季年化息差为1.79%，环比下降1bp。
- 资产端：资产端收益率环比下降20bp至4.17%，计息负债成本率环比下降20bp至2.27%。
- 负债端：存款较年初净增2161亿，其中对公和零售分别净增2176亿、948亿，企业存款同比高增20.6%。
3. 存款与贷款
- 贷款：1H24贷款较年初净增1604亿，其中对公增1975亿，零售下降180亿，票据下降191亿。
- 存款：整体定期占比提升5.7个点至65.4%，主要是对公定期增速转正，且实现24.2%的同比高增速。
- 新增贷款：1H24新增对公、零售、票据占比分别为123.1%、-11.2%、-11.9%。对公制造业、租赁商服占新增贷款比重在上半年位居高位，占比新增均超过30%。
- 存量贷款：
- 对公：基建、制造业维持稳步提升趋势，地产平稳下降。
- 零售：零售占比持续下降，上半年各类资产承压。
- 苏银凯基消金：截至1H24，总贷款规模431.4亿元，占集团消费贷款比重达14.3%，占比稳步提升。
4. 资产质量
- 不良率：不良率环比下降2bp至0.89%，不良净生成率环比下降6bp至1.28%。
- 逾期率：逾期率环比小幅上升2bp至1.12%。
- 拨备覆盖率：1H24拨备覆盖率为357.19%，环比下降14个点；拨贷比环比下降20bp至3.18%。
5. 各行业不良情况
- 对公端：不良率（测算）环比下降5bp至0.81%。
- 零售端：不良率环比上升19bp至0.98%。
6. 其他指标
- 成本收入比：2Q24单季年化成本收入比为22.9%，同比上升2个点。
- 核心一级资本充足率：1H24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9%、11.4%、13.4%，环比变动-19、+55、+53bp。
- 股东变动：江苏国际信托、江苏省投资公司分别新进持股0.4%、0.02%；香港中央结算有限公司减持-0.44%。
投资建议
- 业绩增长持续性强，具有高性价比。2024E、2025E、2026E PB 0.60X/0.54X/0.48X；PE4.49X/4.04X/3.65X。
- 在不确定的宏观环境中，江苏银行展现了较强的增长韧性，公司经营稳健务实，管理层稳定，经营区域优质，组织架构及业务结构成熟且优秀，中长期能成为一家优秀的银行。
风险提示
