详解江苏银行2024年半年报：业绩持续性强；资产质量稳健；消金稳步发力

业绩整体稳健
1H24营收同比+7.1%（vs 1Q24+11.6%），净利润同比+10.1%（vs 1Q24+10%），营收增速边际减弱，净利润增速维持两位数稳定。

净利息收入与息差
1H24净利息收入环比+3.3%，单季年化息差1.79%（环比-1bp），息差维稳。资产端收益率环比-20bp至4.17%，计息负债成本率环比-20bp至2.27%。

资产负债结构

• 资产端：贷款净增1604亿，对公增1975亿（占比123.1%），零售降180亿，票据降191亿；制造业、租赁商服新增占比均超30%。
• 负债端：存款净增2161亿，对公增2176亿（同比+20.6%），零售增948亿。

存贷细拆

• 新增贷款：对公贡献主要增量，制造业、租赁商服占比超30%。零售承压，除信用卡外均负增长。
• 存量贷款：对公基建、制造业占比提升，地产下降；零售占比持续下降（30.9%）。苏银凯基消金贷款431.4亿，占集团消费贷款14.3%（同比+2pct）。
• 存款：定期占比提升5.7pct至65.4%（对公定期同比+24.2%），活期同比降幅收窄。

净非息收入
1H24同比增19.5%（vs 1Q24+45.3%），其中净手续费同比+11.3%（转正），净其他非息同比+22%（收窄）。手续费收入构成：代理业务（50.1%）、信用承诺（22.8%）、承销业务（10.2%）、其他（10.8%）。

资产质量

• 不良率：环比下降2bp至0.89%，净生成率环比-6bp至1.28%，关注类占比上升3bp至1.4%。
• 逾期率：环比+2bp至1.12%，90天以上逾期占比总贷款上升3bp至0.6%。
• 拨备：覆盖率357.19%（环比-14pct），拨贷比3.18%（环比-20bp），安全边际高位。
• 行业不良：对公不良率（测算）环比-5bp至0.81%，地产不良率（环比+29bp至2.83%）但占比小；零售不良率（财报）环比+19bp至0.98%（个人经营贷不良+9bp至1.58%）。

业务条线

• 普惠小微：贷款超6800亿（同比+8.8%），普惠小微余额1975亿（同比+22.7%）。
• 财富管理：零售AUM近1.4万亿（同比+12.1%），财私AUM4000亿，理财规模超6000亿（同比+16.2%）。

其他指标

• 成本收入比环比上升（2Q24单季22.9%，同比+2pct）。
• 核心一级资本充足率环比-19bp至9%。
• 前十大股东变动：江苏国际信托、江苏省投资公司增持，香港中央结算减持0.44%。

投资建议
业绩增长持续性强，高性价比。2024E/2025E/2026E PB 0.60X/0.54X/0.48X，PE 4.49X/4.04X/3.65X。江苏银行经营稳健，区域优质，中长期能成为优秀银行。

风险提示
经济下滑超预期、公司经营不及预期。