2024年半年报点评：收入利润符合预期，百亿目标稳步推进

今世缘（603369）2024年半年报点评

1. 收入利润表现

• 2024年上半年：实现营业收入73.05亿元，同比增长22.35%；归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。
• 第二季度：实现营业收入26.34亿元，同比增长21.52%；归母净利润9.29亿元，同比增长16.86%。

2. 毛利率与费用情况

• 毛利率：2024年上半年毛利率为73.79%，同比下滑0.68个百分点。
• 净利率：归母净利率为33.70%，同比下滑0.64个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：13.47%，同比降低1.45个百分点。
  • 管理费用率：2.82%，同比提高0.09个百分点。
  • 营业税金及附加率：13.52%，同比提高0.46个百分点。

3. 市场表现

• 省内与省外市场：省内市场实现收入66.58亿元，同比增长21.10%；省外市场实现收入5.99亿元，同比增长36.39%。
• 产品类别：特A+类和特A类收入分别增长21.91%和26.05%；A类和B类收入分别增长14.32%和-2.32%。

4. 财务预测

• 2024-2026年：预计营业收入分别为123.23亿元、150.27亿元、172.83亿元，同比增长22.03%、21.95%、15.01%。
• 归母净利润：分别为37.74亿元、45.34亿元、52.76亿元，同比增长20.32%、20.17%、16.37%。
• PE估值：2024-2026年分别为14、12、10倍。

5. 风险提示

• 白酒消费力下行：可能导致公司收入与业绩不及预期。
• 行业竞争加剧：可能影响公司收入增速与盈利水平。
• 省外扩张遇阻：可能影响公司业绩表现。

6. 财务摘要

• 资产负债表：
  • 2022年至2026年，公司营业收入从7885百万元增长至17283百万元。
  • 资产负债率从34.86%降至23.57%。
• 利润表：
  • 2022年至2026年，归母净利润从2503百万元增长至5276百万元。
  • 毛利率从76.59%提升至79.56%。
• 现金流量表：
  • 2022年至2026年，经营活动现金流从2779百万元增长至6274百万元。
• 财务比率：
  • ROE从22.62%提升至24.22%。
  • PE从21.5降至10.2。

结论

今世缘在2024年上半年继续保持稳健增长，省内市场稳步发展，省外市场增长显著。公司整体财务状况良好，盈利能力较强。未来三年，公司有望实现持续增长，维持“买入”评级。