阿特斯2024年半年报点评：全年储能出货预期上调，美国电池组件产能稳步推进

核心观点与关键数据

2024年半年度业绩亮眼，公司实现营收219.6亿元，同比减少15.9%，归母净利12.4亿元，同比减少35.6%，扣非归母净利12.3亿元，同比减少28.8%。组件业务方面，2024H1出货14.5GW，营收155亿元，交付均价1.07元/w，贡献利润5亿元，单瓦净利3.4分，存货减值6.4亿元；储能业务方面，2024H1交付大储2.6GWh，营收40.8亿元，均价1.57元/Wh，利润5.9亿元，单位盈利0.23元/Wh。

研究结论

公司2023-2025年摊薄EPS分别为3.84/5.75/7.20，对应PE倍数分别为11/7/6倍。鉴于公司上下游深度绑定及坩埚量价上涨空间，上调2024/2025/2026年营业收入至495/605/740亿元，归母净利润至23/36/43亿元，摊薄EPS至0.61/0.96/1.16，对应PE倍数分别为16/10/9倍。维持“买入”评级，看好公司深耕高盈利光伏组件市场及大储产品放量带来的业绩稳定增长。

风险提示

产能扩张不及预期、行业竞争加剧、新增订单不及预期等风险。