2024年半年报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进

江淮汽车（600418）2024年半年报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进

公告要点

• 公司2024Q2实现营业收入100.57亿元，同环比分别-13.46%/-10.86%；
• 实现归母净利润1.95亿元，同比+2616.52%，环比+85.16%；
• 扣非后归母净利润1.03亿元，2024Q1为-0.11亿元，2023Q2为-1.42亿元；
• 实际业绩高于业绩预告值。

业绩分析

• 2024Q2公司总销量为9.97万辆，同环比分别-29.01%/-6.39%；
• 乘用车销量为3.98万辆，同环比分别-52.50%/+2.48%；
• 商用车销量为5.99万辆，同环比分别+5.73%/-11.48%；
• 单季度销售毛利率为11.14%，同环比分别-0.66/-0.32pct；
• 出口业务表现突出，2024Q2出口3.2万辆，同环比分别+36.2%/+2.8%，盈利能力好于国内；
• 费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为4.38%/3.65%/4.42%，同比分别+0.80/0.51/+0.55pct；
• 汇兑收益大幅增加，财务费用较上年同期大幅减少；
• 其他收益为1.76亿元，同环比分别-28.53%/+1.46%；
• 投资收益为-0.1亿元，环比减亏，大众安徽2024H1净利润为-6.67亿元，环比减亏0.25亿元。

盈利预测与投资评级

• 公司与华为全面战略合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季发布；
• 与大众战略合作进展顺利；
• 商用车业务经营稳定，出口业务表现良好；
• 维持公司2024/2025/2026年归母净利润预测为5.9/8.7/14.9亿元，对应PE为73/49/29倍；
• 维持江淮汽车“买入”评级。

风险提示

• 商用车行业景气度低于预期；
• 对外合作进展低于预期；
• 芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险。