2024年半年报点评：高强度研发投入，半年报业绩亮眼

事项：公司披露2024年半年报，上半年预计实现营业收入37.63亿元（同比增长44.08%），归母净利润8.53亿元（同比增长25.97%），扣非净利润8.18亿元（同比增长32.09%）。

评论：

1. 业绩高增，盈利能力稳定
   2024Q2单季营收21.71亿元（同比增长49.67%），归母净利润5.65亿元（同比增长28.95%），主要得益于市场需求增加和产品性能提升。上半年销售毛利率63.43%（同比增长0.56pct），销售净利率32.58%（同比降低1.56pct），盈利能力保持相对稳定。

2. 持续加大研发投入，技术护城河加深
   上半年研发投入13.72亿元（同比增长11.54%），研发人数同比增长34%。公司聚焦通用计算市场，提供高性能、高可靠、低功耗产品，CPU和DCU性能及生态国内领先。

3. 产业链协同，应用广泛
   上游加强与IP、EDA、芯片制造等合作；下游开拓浪潮、联想等服务器厂商，推动高端处理器产业化。海光CPU已应用于电信、金融等行业，DCU面向大数据、AI等领域商用。

4. 投资建议
   预计2024-2026年营收分别为84.29/113.80/149.88亿元（增速40.2%/35.0%/31.7%），归母净利润分别为16.98/23.51/31.73亿元（增速34.4%/38.5%/35.0%）。给予2024年25xPS对应目标价90.67元，维持“推荐”评级。

5. 风险提示
   产品研发迭代不及预期、市场开拓不及预期、信创落地不及预期。