2024年半年报点评报告：业绩有所改善，加大研发投入巩固竞争优势

证券研究报告 通信报告日期：2024年08月23日 业绩有所改善，加大研发投入巩固竞争优势 ——光库科技（300620.SZ）2024年半年报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势 市场数据 2024年08月22日 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 2024年8月19日，光库科技发布2024年半年报：2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24.41%；实现归属上市公司股东的净利润0.3亿元，同比下滑4.36%。 观点： 当前价格（元） 34.12 52周价格区间（元） 30.00-61.66 总市值（百万元） 8,502.04 流通市值（百万元） 8,271.62 总股本（万股） 24,918.05 流通股（万股） 24,242.72 近一月换手（%） 42.80 积极开拓市场，业绩有所改善。2024年上半年公司积极开拓市场、开发新客户，实现营业收入4.21亿元，同比增长24.41%。分产品来看，2024年上半年，公司光纤激光器件产品营业收入为1.98亿元，同比减少6.18%%，毛利率为33.83%，同比上升4.4个百分点；公司光通讯器件产品营业收入为1.61亿元，同比增长45.11%，毛利率为40.06%，同比下降0.7个百分点；公司激光雷达光源模块及器件产品营业收入为0.49亿元，同比增长16041.62%，毛利率为19.78%。 光纤激光器行业快速发展，带动公司光纤激光器件需求增长。由于传统制造业产业升级，光纤激光器占工业激光器的比重逐年上升，光纤激光器行业的持续高速增长为光纤激光器件行业带来了良好的发展机遇。公司较早进入光纤激光器件领域，积累了丰富的研发经验和大批优质知名客户，公司在产品类型、功率负载能力、可靠性、小型化和集成化等多个方面引领行业的发展方向，在行业内享有较高的品牌知名度。同时公司自主研发的10kW激光合束器、3kW光纤光栅、500W隔离器、10kW激光输出头等多款产品达到全球先进水平。 强大研发能力，巩固产品竞争力。经过十几年的技术和经验积累，公司已成为无源器件的核心供应商，在行业内具有较高知名度，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术，具备较强技术优势。强大的研发能力不仅为公司的产品创新和市场竞争提供了有力支持，更巩固了公司在行业中的领先地位。2024年上半年公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用较上年同期增加611.17万元，同比增长9.68%。 盈利预测及投资评级：公司在光电子器件行业中占据重要位置，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯及数据中心等产业链上游的核心领域，公司产品已经成功打入全球市场，产品远销40多个国家和地区。我们假设公司2024-2026年营业收入增速分别为 28.53%、23.59%和31.57%，据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入9.12亿元、11.28亿元、14.84亿元，归母净利润0.82亿元、1.07亿元、1.48亿元，当前股价对应PE分别为104.1、79.2、 57.6倍。参考2024年可比公司平均估值33.8倍PE，由于公司已成为无源器件的核心供应商，在行业内具有较高知名度，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术，具备较强技术优势，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；运营商投资不及预期；全球AI发展进程不及预期；5G-A发展进度不及预期；汇率风险；贸易摩擦风险。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 642 710 912 1,128 1,484 增长率（%） -3.80 10.50 28.53 23.59 31.57 归母净利润（百万元） 118 60 82 107 148 增长率（%） -9.94 -49.38 36.94 31.52 37.51 ROE（%） 7.14 3.50 4.64 5.89 7.65 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.72 0.24 0.33 0.43 0.59 市盈率（P/E） 47.5 142.6 104.1 79.2 57.6 市净率（P/B） 3.4 5.0 4.8 4.7 4.4 数据来源：Wind，华龙证券研究所 代码 证券简称 总市值 EPS（元） 市盈率PE 可比公司估值表 300620.SZ 光库科技 （亿元）85.0 2022A 0.7 2023A 0.2 2024E 0.3 2025E 0.4 2026E 0.6 2022A 47.5 2023A 142.6 2024E 103.4 2025E 79.3 2026E 57.8 300394.SZ 天孚通信 474.2 1.0 1.8 2.6 3.8 5.1 83.7 46.3 33.4 22.3 16.9 300548.SZ 博创科技 50.9 0.7 0.3 0.6 0.8 0.9 23.9 62.4 30.5 23.0 19.0 300570.SZ 太辰光 67.5 0.8 0.7 1.1 1.5 1.9 37.9 44.0 27.0 20.2 15.8 688167.SH 炬光科技 39.6 1.4 1.0 1.1 1.7 2.6 31.0 43.7 41.3 25.0 16.6 688195.SH 腾景科技 27.1 0.5 0.3 0.6 0.8 1.0 46.5 65.1 37.0 26.9 20.5 平均值 262.5 44.6 52.3 33.8 23.5 17.8 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表光库科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1,108 985 1,233 1,290 1,609 营业收入 642 710 912 1,128 1,484 现金 515 387 414 400 317 营业成本 405 465 584 713 916 应收票据及应收账款 229 286 376 442 634 税金及附加 3 6 7 7 10 其他应收款 2 6 4 8 9 销售费用 14 12 21 24 31 预付账款 5 5 8 8 12 管理费用 78 86 119 139 184 存货 241 233 363 364 569 研发费用 100 124 155 192 252 其他流动资产 115 68 68 68 68 财务费用 -22 -14 -34 -30 -26 非流动资产 854 1,016 1,166 1,314 1,576 资产和信用减值损失 -4 -8 -9 -11 -13 长期股权投资 0 0 0 0 0 其他收益 42 27 27 30 32 固定资产 462 548 685 816 1,039 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 36 111 121 134 145 投资净收益 8 0 0 0 0 其他非流动资产 357 357 360 365 392 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 1,962 2,001 2,399 2,604 3,185 营业利润 110 49 79 102 135 流动负债 235 198 344 298 501 营业外收入 0 1 1 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 144 105 208 174 317 利润总额 110 49 79 102 135 其他流动负债 90 93 136 124 184 所得税 -8 -10 -3 -6 -12 非流动负债 77 99 289 469 734 净利润 118 60 82 107 148 长期借款 0 0 190 370 635 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 77 99 99 99 99 归属母公司净利润 118 60 82 107 148 负债合计 312 297 633 768 1,235 EBITDA 161 125 159 205 265 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元） 0.72 0.24 0.33 0.43 0.59 股本 164 245 245 245 245 资本公积 1,051 960 960 960 960 主要财务比率 留存收益 467 494 542 605 692 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1,650 1,703 1,766 1,837 1,950 成长能力 负债和股东权益 1,962 2,001 2,399 2,604 3,185 营业收入同比增速(%) -3.80 10.50 28.53 23.59 31.57 营业利润同比增速(%) -23.61 -55.70 61.25 29.16 32.85 归属于母公司净利润同比增速(%) -9.94 -49.38 36.94 31.52 37.51 获利能力毛利率(%) 37.02 34.47 35.96 36.75 38.28 现金流量表（百万元） 净利率(%) 18.34 8.40 8.95 9.52 9.95 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.14 3.50 4.64 5.89 7.65 经营活动现金流 62 112 40 44 26 ROIC(%) 7.54 4.38 4.60 5.38 6.26 净利润 118 60 82 107 148 偿债能力 折旧摊销 40 60 68 87 111 资产负债率(%) 15.89 14.86 26.39 29.47 38.77 财务费用 -22 -14 -34 -30 -26 净负债比率(%) -27.54 -17.49 -7.32 4.12 22.71 投资损失 -8 -0 -0 -0 -0 流动比率 4.72 4.97 3.59 4.33 3.21 营运资金变动 -79 -2 -85 -132 -220 速动比率 3.56 3.65 2.44 3.00 2.01 其他经营现金流 14 9 9 11 13 营运能力 投资活动现金流 -442 -140 -218 -235 -374 总资产周转率 0.34 0.36 0.41 0.45 0.51 资本支出 260 238 218 235 374 应收账款周转率 3.23 3.22 3.22 3.22 3.22 长期投资 -190 -31 0 0 0 应付账款周转率 4.27 4.15 4.15 4.15 4.15 其他投资现金流 8 129 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 -39 -47 205 177 264 每股收益(最新摊薄) 0.72 0.24 0.33 0.43 0.59 短期借款 -3 -0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.38 0.45 0.16 0.18 0.10 长期借款 0 0 190 180 265 每股净资产(最新摊薄) 10.06 6.84 7.07 7.32 7.75 普通股增加 0 81 0 0 0 估值比率 资本公积增加 13 -91 0 0 0 P/E 47.5 142.6 104.1 79.2 57.6 其他筹资现金流 -49 -37 15 -3 -1 P/B 3.4 5.0 4.8 4.7 4.4 现金净增加额 -404 -72 27 -14 -83 EV/EBITDA 48.96 64.63 51.78