2024年半年报点评：来水改善，优质水电持续贡献业绩

公司2024年上半年业绩报告总结

一、总体业绩

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入6.03亿元，同比增长10.24%。
• 归母净利润：实现归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润22.90亿元，同比增长10.27%。

二、第二季度业绩

• 营业收入：2024年第二季度实现营业收入3.46亿元，同比增长16.41%，环比增长34.05%。
• 归母净利润：实现归母净利润10.29亿元，同比增长7.01%，环比减少19.14%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润10.22亿元，同比增长8.33%，环比减少19.43%。

三、装机规模及发电量

• 装机规模：截至2024年上半年，公司参控股总装机容量为3683万千瓦（不含三峡新能源、中广核风电与中核汇能），权益装机容量为1637万千瓦。
• 发电量：上半年完成发电量20.05亿千瓦时，同比增长17.87%。

四、发电量及电价分析

• 水电发电量：实现水电发电18.91亿千瓦时，同比增长18.11%；平均上网电价为0.241元/千瓦时，同比减少2.03%。
• 光伏发电量：实现光伏发电1.14亿千瓦时，同比增长14.00%；平均上网电价为0.517元/千瓦时，同比减少17.81%。

五、投资收益

• 投资收益：2024年上半年公司投资收益为24.12亿元，同比增长4.88%。
• 主要贡献：主要由参股公司贡献，其中雅砻江公司贡献21.13亿元，大渡河公司贡献1.47亿元，中核汇能贡献0.99亿元。
• 雅砻江公司：截至2024年上半年，雅砻江公司已投产水电装机1920万千瓦，通过联合优化调度提升发电效益。
• 大渡河公司：截至2023年底，国能大渡河公司年累计发电量达446.63亿千瓦时，已投产电站装机规模超过1170万千瓦，蓄水量同比上升72.4%。

六、未来展望

• 业绩驱动因素：公司控股水电来水改善，发电量提升，投资收益对业绩贡献度持续提升。
• 盈利预测：预计2024/25/26年归母净利润分别为49.20/51.99/54.83亿元，各年度EPS分别为1.01/1.07/1.12元。
• 估值：截至2024年8月16日收盘价，PE分别为18/17/16倍。
• 评级：维持“谨慎推荐”评级。

七、风险提示

• 流域来水偏枯；
• 市场交易电价波动；
• 财税等政策调整。