2024年半年报点评：来水改善，拉动业绩高速增长

公司2024年半年报显示，业绩显著增长。核心数据如下：

• 营收与利润：2024H1营业收入25.95亿元（同比增长16.06%），归母净利润4.46亿元（同比增长49.92%）；Q2单季营收14.22亿元（同比增长19.50%），归母净利润2.73亿元（同比增长54.24%）。
• 投资收益：24H1投资收益1.70亿元（同比增长22.49%）。

业绩增长驱动因素：

1. 来水改善与能源组合优化：控股装机容量达583.20万千瓦（同比增长28.80%），其中光伏266.6万千瓦（增长26.37%）、风电（陆上203.32万千瓦，海上11.13万千瓦）快速发展。2024H1发电量53.65亿千瓦时（增长35.22%），水电贡献显著（增长64.73%）。
2. 抽蓄项目布局：控股抽蓄项目380万千瓦（临安、富阳、浦江），参股项目6个（含衢江120万千瓦、天荒坪180万千瓦等），打造新利润增长点。
3. 海风项目核准：象山4#（75万千瓦）、舟山普陀2#（408万千瓦）获核准，未来若省内政策支持，海风业务有望加速。

盈利预测与评级：
预计24-26年归母净利润分别为10.76/13.03/14.08亿元（EPS 0.45/0.54/0.59元），对应PE分别为15/12/12倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：新建项目进展不及预期、来水偏枯、市场电价波动。