沪铅市场周报：供应与消费均减少，沪铅期货高位震荡

「2024.08.30」 沪铅市场周报 供应与消费均减少沪铅期货高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位震荡为主，最低为17195元/吨，最高为17660元/吨，振幅为2.70%。宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声，市场认为这是鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号，其表示美联储打算采取行动，避免美 国劳动力市场进一步疲软。鲍威尔讲话结束后，市场对9月份可能出现更大幅度降息的预期升温。基本面，上周再生铅开工率继续下降，铅大幅贴水出货使其步入亏损状态，而多数下游电池生产企业接货意愿仍不足，炼厂成品库存压力大增，安徽地区减停产炼厂数量增加，需关注后续再生铅炼厂是否会进一步加大减停产规模；多空交织下，沪铅期价震荡为主。 行情展望：宏观面，美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥 联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供 了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。现货方面，据SMM：本周沪铅震荡，而江浙沪市场国产铅交割品牌流通货源不多，报价贴水情况变化不大，同时持货商继续出进口铅锭，部分报价与国产再生精铅相近；另炼厂随行出货，部分企业散单报价贴水收窄，而下游企业多持观望态度，询价积极性一般，散单市场成交无明显改善。 操作上建议：操作上建议，多空交织下，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及 风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月30日，沪铅收盘价为17345元/吨，较2024年8月23日下跌75元/吨，跌幅0.43%；截至2024年8月29日，伦铅收盘价为2042美元/吨，较2024年8月22日下跌48元/吨,跌幅2.3%。 沪铅持仓量下降 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 2024-07-26 2024-08-26 截至2024年8月30日，铅锌期货价差为6705元/吨，较2024年8月23日增加125元/吨。 截至2024年8月30日，沪铅持仓量为100532手，较2024年8月23日减少21034手，降幅17.3%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 截至2024年8月30日，1#铅现货价为17430元/吨，较2024年8月23日下跌90元/吨，跌幅0.51%。现货贴水170元/吨，较上周下跌105元/吨。 截至2024年8月29日，LME铅近月与3月价差报价为-40.18美元/吨，较2024年8月21日减少10.91美元/吨。 上期所铅库存减少 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月29日，LME精炼铅库存为182750吨，较2024年8月21日减少2750吨，降幅1.48%；截至2024年8月23日，上期所精炼铅库存为23679吨，较上周减少36938吨，降幅60.94%。 截至2024年8月30日，上期所精炼铅仓单总计为5569吨,较2024年8月23日减少1530吨，降幅21.55%；截至2024年8月 29日，LME精炼铅仓单总计为162850吨，较2024年8月21日增加3150吨，增幅1.97%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 ILZSG数据显示，2024年6月，全球铅矿产量为38.9万吨，环比增长3.02%，同比下降1.64%。 海关总署数据显示，2024年7月，当月进口铅矿砂及精矿95259.79吨，环比增加2.41%，同比增加6.74%。 铅精矿加工费持平 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月30日，济源地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加400元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 ILZSG数据显示，2024年6月，全球精炼铅产量为104.88万吨，较去年同期减少1.22万吨，降幅1.15%；全球精炼铅消费量为105.58万吨,较去年同期增加4.29万吨，增幅4.24%；全球精炼铅缺口0.7万吨,去年同期过剩4.81万吨。 国家统计局数据显示，2024年7月，铅产量为62.6万吨，同比增加1.1%；1-7月，铅累计产出451.4万吨，同10 比减少2.1%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-0