油脂周报：马棕后期累库可能性较大 油脂短期或震荡偏弱

基本面观点

• 豆油：未来一周美国玉米带西部和大平原中北部降雨良好，但东部地区降雨较少，气温凉爽。8月中下旬需关注天气情况。
• 棕榈油：MPOA数据显示7月马来西亚棕榈油产量环比增近12%，出口增加22%-31%。8-10月为增产期，后期累库概率较大。
• 菜油：欧洲菜籽减产预期升温，加拿大菜籽产区降雨略偏少，需警惕市场炒作。
• 宏观面：偏弱，马棕累库预期下，短期油脂或震荡偏弱。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油01支撑位参考7300，可介入看跌期权买单。
• 套利：建议暂观望。
• 展望：关注美豆产区天气、马棕产量出口、加拿大菜籽天气及原油价格。短期油脂看震荡偏弱。

产业链结构

• 期现市场：上周油脂震荡偏弱，主因是美国上诉法院驳回EPA对中小炼油厂掺混义务豁免裁决及宏观疲弱。
• 品种间价差：豆棕价差处于历史低位，菜棕价差窄幅震荡，均建议暂观望。
• 现货基差：各品种基差震荡。

供给端

• 马棕月度数据：6月MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存增4.35%至182.9万吨，产量减少5.23%，出口增加12.82%，进口减少43.46%，消费增长3.31%，报告影响中性。
• 国内大豆/菜籽：豆油、菜油进口量、压榨量及库存量数据均显示稳定态势。

需求端

• 油脂成交量：震荡。
• 库存：全国重点地区豆油库存增3.19%至112.6万吨，棕榈油库存增14.23%至57.88万吨；沿海菜籽库存减1.1万吨至34.7万吨，菜油库存增0.4万吨至14.35万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油：10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-266元/吨。

研究结论

短期油脂或震荡偏弱，主要受马棕累库预期及宏观面疲弱影响。建议关注美豆、马棕、加拿大菜籽天气及原油价格变化。棕榈油01支撑位在7300附近，可考虑看跌期权策略。