油脂周报：马棕6月如期累库，短期油脂或将低位震荡

油脂周报：马棕6月如期累库，短期油脂或将低位震荡 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 近期核心事件&行情回顾： 1.MPOB6月棕榈油供需数据显示，马棕6月期末库存如期增4.35%至183万吨，产量减5.23%至162万吨，出口减12.82%至121万吨，消费较好增至35万吨，处于历史同期偏高水平。综合来看，6月马棕呈现供需双弱的格局，库存也如期累库至5年均线上，报告影响整体较为中性。 2.SEA数据显示印度6月棕榈油进口量跃升至78.6万吨，葵油进口量较上月增长13%达到创纪录的46.6万吨，而豆油进口量下降15%至27.6万吨，印度6月食用油进口量增加2%至153万吨的高位。 3.近两周受事件炒作以及外围油脂波动等因素影响油脂经历了大涨大跌行情，棕榈油由于基本面相对较好在下跌过程中表现也较为抗跌，但也回吐了上周大涨的幅度，油脂整体可能存在超跌的情况，本周后半周出现超跌反弹。整体上，国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，油脂短期缺乏持续上涨动力，预计油脂或将低位震荡。 马来西亚棕榈油月度产量（万吨） 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 MPOB6月棕榈油供需数据显示，马棕6月期末库存如期增4.35%至183万吨，增幅基本符合市场预期。其中产量减5.23%至162万吨，出口减12.82%至121万吨，不及市场预期的124-130万吨；消费较好增至35万吨，处于历史同期偏高水平。综合来看，6月马棕呈现供需双弱的格局，库存也如期累库至5年均线上，报告影响整体较为中性。 高频数据显示7月前10日马棕出口大增82%，出口表现较好对盘面起到支撑作用，SPPOMA预计马棕7月前10日产量增23.9%，产量增幅较前5日的增58%明显下降。未来一周马来整体降雨较为正常，而沙巴沙捞越地区明显偏干，预计7月马棕库存或将与6月相差不大。 SEA数据显示印度6月棕榈油进口量跃升至78.6万吨，葵油进口量较上月增长13%达到创纪录的46.6万吨，而豆油进口量下降15%至27.6万吨，印度6月食用油进口量增加2%至153万吨的高位。 库存方面，6月棕油出现小幅累库至29.5万吨，棕油表观消费也处于历史同期偏高水平。葵油累库最为明显，已经处于历史同期高位至31万吨，而豆油由于进口较少，库存持续去库至偏低水平。 目前棕油时有进口利润，而豆油和葵籽价格震荡上涨，相比之下棕油更具性价比。 市场预计6月美豆压榨量在1.779亿蒲，较5月的1.836亿蒲下滑3.1%，对于美豆油库存的预计，截至6月30日NOPA成员持有的豆油库存为16.69亿磅，较5月底的17.24亿磅下降3.2%，较去年6月底的16.9亿磅下降1.24%。 6月美豆压榨利润较好，但6月美豆压榨量环比或将下降，6月爱荷华州、明尼苏达州等部分地区发生洪水，一些北部压榨厂受此影响出现停机。等待下周NOPA发布压榨和库存报告。今年美豆油表消虽然不及去年的高位，但整体仍较好，目前美豆油对其他油脂溢价逐渐缩小，有利于美豆油后期消费。 300 250 200 150 100 三大油脂库存（万吨） 115 95 75 55 35 15 棕榈油周度库存（万吨） 20152016201720182019 20202021202220232024 20152016201720182019 20202021202220232024 截至2024年7月5日（第27周），全国重点地区三大油脂总库存预计在189万吨，环比前一周增加7.5万吨，库存继续累库，其中棕榈油商业库存在47万吨，环比增加4.55万吨，棕油累库明显，豆油商业库存累至102万吨，环比增加3.2万吨，处历史同期较为中性水平，而菜油小幅去库至40万吨，库存仍偏高。 棕油买船方面，本周棕油快速下跌存在洗船情况，目前7月之后国内买船仍偏少。大豆压榨方面，受近期油罐车事件影响，大豆 部分压榨厂暂停开机，第28周（7月6日至7月12日）125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%，较上周有所下降。 现货需求方面，本周国内重点油厂棕油、豆油和菜油的散油成交分别在2480吨（-35%）、9.58万吨（-4%）和5000吨 （233%）。三大油脂均有累库的预期在，且本周需求较为平淡，盘面回吐上周涨幅，基差有所走强。 逻辑梳理 短期：近两周受事件炒作以及外围油脂波动等因素影响油脂经历了大涨大跌行情，棕榈油由于基本面相对较好在下跌过程中表现也较为抗跌，但也回吐了上周大涨的幅度，油脂整体可能存在超跌的情况，本周后半周也出现超跌小反弹。USDA报告中性略偏多，美豆应声上涨，但今天美豆天气炒作空间有限也将对豆油上涨幅度有所压制。整体上，国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，油脂短期缺乏持续上涨动力，预计油脂或将低位震荡。 策略 单边策略：预计油脂价格重心有所上移，保持低位震荡运行。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 周度数据追踪 16 马来毛棕油月度产量（单位：万吨） 马来棕榈油月度出口（单位：万吨） 马来棕榈油月度库存（单位：万吨） 马来西亚棕榈油月度产量（万吨） 马来西亚棕榈油月度出口量（万吨） 马来西亚棕榈油月度库存（万吨） 220 200 350 200 170 300 180 140 250 160140 110 200 120 80 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020202120222023 印尼棕油月度产量（单位：万吨）印尼棕榈油月度出口（单位：万吨）印尼棕油月度库存（单位：万吨） 550 500 450 400 350 300 1月2月 印尼棕榈油月度产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 印尼棕榈油月度出口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 印尼棕榈油月末库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 NOPA美豆压榨量（单位：亿蒲式耳）NOPA美豆油月度库存（单位：亿磅）巴西大豆月度压榨量（单位：万吨） 巴西豆油月度库存（单位：万吨） 阿根廷大豆月度压榨（单位：万吨） 阿根廷豆油库存（单位：万吨） 印度植物油月度消费（单位：万吨） 印度植物油月度进口（单位：万吨） 印度食用植物油月度消费量（万吨） 170 150 130 110 90 70 50 1月2月 印度食用植物油月度进口量（万吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月 印度植物油总库存（单位：万吨） 印度食用植物油总库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月 印度豆油月度进口（单位：万吨）印度棕榈油月度进口（单位：万吨）印度葵油月度进口（单位：万吨） 印度毛豆油月度进口（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 140 120 100 80 60 40 20 0 印度棕榈油月度进口（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 印度毛葵油月度进口（万吨） 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 202120222023 5年均值202120222023 5年均值 202120222023 5年均值 国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 菜油进口利润 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20152016201720182019 20202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 棕榈油盘面进口利润 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20162017201820192020 2021202220232024 大豆周度压榨量（单位：万吨）豆油周度消费量（单位：万吨）豆油周度成交量（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 国内大豆周度压榨量（万吨） 豆油周度表观消费（万吨） 5040 35 4030 3025 20 2015 1010 5 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 00 豆油周度成交量（万吨） 20152016201720182019 20202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 棕榈油月度进口量（单位：万吨）棕榈油月度走货量（单位：万吨）棕油周度成交量（单位：万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 0 中国棕榈油月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 中国棕榈油表观消费（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 棕榈油周度成交量（万吨） 2021202220235Y 202120222023 5Yaver 201920202021202220232024 国内菜籽周度压榨量（单位：万吨）国内菜油进口量（单位：万吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 菜籽周度压榨量（万吨） 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20162017201820192020 2021202220232024 国内菜油进口量（万吨） 40 3