油脂周报：马棕出口数据利好 油脂短期或震荡偏强

华联期货油脂周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 马棕出口数据利好油脂短期或震荡偏强 20240804 邓丹 0769-22111252 从业资格号：F0300922交易咨询号：Z0011401 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 豆油方面，未来一周南达科他、北达科他、明尼苏达这一带预计降雨比较良好，这些降雨主要发生在8月4日之后；其他主产产区如堪萨斯、内部拉斯加以及密苏里州以及包括近期降雨比较良好的爱荷华、伊利诺伊、印第安纳等在未来一周将基本没什么降雨，同时这些没有降雨的区域温度普遍比较高，多达35-42度，对这些区域的大豆生长会有些挑战。第二周玉米带东部的雨势仍然比较一般，爱荷华、内布拉斯加州的降雨相对正常，但目前还不是强降雨模式。8月上旬仍需要关注各产区的天气情况。 棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2024年7月马来西亚棕榈油产量环比增加13.56%。三大机构数据显示，马棕7月1-31日出口较上月同期增加22%-31%。出口量大幅增加限制马棕的累库幅度，利多棕榈油，出口大幅增加的主要原因是印度需求大增。 菜油方面，欧洲菜籽炒作减产预期，近期加拿大菜籽产区气温偏高、降雨偏少，需警惕市场对加拿大菜籽天气的炒作。 受棕榈油出口数据利好的影响，预计短期油脂或震荡偏强为主。 策略观点与展望 单边：建议棕榈油09支撑位参考7600附近；期权方面，可持有棕榈油看涨期权买单。 套利：建议暂观望。 展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看加拿大菜籽产区的天气情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，偏弱的主要原因是上周五美国上诉法院驳回了EPA拒绝对中小炼油厂掺混义务豁免的裁决。 品种间期货价差 图：豆棕9月价差图：菜棕9月价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 4,500 2,700 4,000 2,2003,500 1,700 3,000 1,200 700 2,500 2,000 1,500 200 1,000 (30 500 0 (800) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅回落，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差小幅回落，建议暂观望。 品种间现货价差 图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-16 0) 0) 0) 3,000 2,000 1,000 0 (1,00 (2,00 (3,00 (4,000) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 图：天津一级豆油基差图：广东24度棕榈油基差 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 (200) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 图：马棕月度产量（吨）图：马棕月度库存量（吨） 2,500,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 3,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2,500,000 2,000,000 2,000,000 1,500,000 1,500,000 1,000,000 1,000,000 500,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 6月MPOB报告：马来西亚棕榈油6月期末库存增4.35%至182.9万吨。当月，报告显示产量较上月减少5.23%至161.5万吨；出口环比减少12.82%至120.5万吨；进口环比减少43.46%至1.2万吨；消费环比增长3.31%至34.6万吨。总体来看，报告影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 中国大豆进口量中国进口大豆压榨量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 250 200 150 100 50 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口大豆港口库存量中国豆油进口量 1,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 250,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 900 800200,000 700 600150,000 500 400100,000 300 20050,000 100 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 中国菜籽进口量中国进口菜籽压榨量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口菜籽港口库存量中国菜油进口量 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 60 50 40 30 20 10 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内棕榈油进口量 图：中国棕榈油进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 图：国内豆油成交量（吨）图：国内棕榈油成交量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：国内菜油成交量（吨）图：三大油脂成交量（吨） 120,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 400,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100,000 350,000 300,000 80,000 250,000 60,000 200,000 40,000 150,000 100,000 20,000 50,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 图：国内豆油库存（万吨）图：国内棕榈油库存（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140 120 100 80 60 40 20 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年7月26日（第30周），全国重点地区豆油商业库存109.12万吨，环比上周增加2.50万吨 ，增幅2.34%。截至2024年7月26日（第30周），全国重点地区棕榈油商业库存50.67万吨，环比上周增加2.78万吨，增幅5.80%；同比去年67.15万吨减少16.48万吨，减幅24.54%。 国内油脂库存 图：国内菜油库存（万吨） 2021年度2022年度2023年度2024年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年7月26日，沿海地区主要油厂菜籽库存为35.8万吨，较上周减少2.3万吨；菜油库存 为13.95万吨，较上周增加0.67万吨；未执行合同为28.5万吨，环比上周减少1.9万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 图：棕榈油盘面进口利润（元/吨） (500) (2,500) 棕榈油：1月船期：对盘利润（日） 停-棕榈油：2月船期：对盘利润（日）停-棕榈油：3月船期：对盘利润（日）停-棕榈油：4月船期：对盘利润（日）停-棕榈油：5月船期：对盘利润（日）棕榈油：6月船期：对盘利润（日） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月2日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-298元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人 不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。