2024年中报点评：Q2实现盈利1.2亿，同比增长240%，中期分红+股份回购彰显信心

营收与利润

2024年上半年：

• 营业收入：109.6亿元，同比增长17.4%，较2019年增长35.9%。
• 归母净利润：4.9亿元，同比增长508.9%，扣非后净利润4.8亿元，同比增长796.7%。

2024年第二季度：

• 营业收入：52.4亿元，同比增长7.1%，较2019年增长33.2%。
• 归母净利润：1.2亿元，同比增长239.7%，扣非后净利润1.0亿元，同比增长194.8%。

经营数据

2024年上半年：

• ASK：同比增长20.6%，较2019年增长37.5%。
• RPK：同比增长26.3%，较2019年增长36.1%。
• 客座率：84.5%，同比增长3.8个百分点，较2019年下降0.9个百分点。

2024年第二季度：

• ASK：同比增长13.5%，较2019年增长37.8%。
• RPK：同比增长16.6%，较2019年增长34.6%。
• 客座率：83.6%，同比增长2.2个百分点，较2019年下降2.0个百分点。

收益水平

2024年上半年：

• 客公里客运收益：0.46元，同比下降8.9%，较2019年下降2.9%。
• 座公里收益：0.39元，同比下降4.5%，较2019年下降3.9%。

2024年第二季度：

• 客公里客运收益：0.44元，同比下降9.9%，较2019年下降4.1%。
• 座公里收益：0.37元，同比下降7.5%，较2019年下降6.3%。

成本费用

2024年上半年：

• 营业成本：92亿元，同比增长14.3%。
• 航油成本：35.4亿元，同比增长20.0%。
• 扣油成本：57亿元，同比增长11.0%。
• 座公里成本：0.34元，同比下降5.2%，较2019年下降2.6%。
• 座公里扣油成本：0.21元，同比下降8.0%，较2019年下降13.1%。
• 三费合计（扣汇）：13.1亿元，扣汇三费率12.0%，同比下降0.9个百分点。

2024年第二季度：

• 营业成本：45亿元，同比增长8.4%。
• 航油成本：17.6亿元，同比增长16.5%。
• 座公里成本：0.33元，同比下降4.5%，较2019年下降6.7%。
• 座公里扣油成本：0.20元，同比下降8.5%，较2019年下降16.3%。
• 扣汇三费合计：6.4亿元，扣汇三费率12.3%，同比下降0.2个百分点。

中期分红与股份回购

• 中期分红：每股派发现金红利人民币0.09元（含税），合计派发约2.0亿元，分红比例约为40.3%。
• 股份回购：将注销1500万股已回购股份，占公司当前总股本的0.68%。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年分别实现归母净利15.1、22.5和31.0亿元，对应EPS分别为0.68、1.02和1.40元，PE分别为16、11、8倍。
• 目标市值：给予2025年15倍PE，目标市值337亿元，目标价15.2元，预期较当前有36%的空间。
• 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。