公司2024年中报点评报告：Q2煤炭量价环比改善，分红+回购彰显投资价值

公司2024年中报显示，2024H1营业收入54.8亿元（同比-15.3%），归母净利润5.5亿元（同比-59.5%），扣非后归母净利润5.5亿元（同比-58.5%）。单Q2营业收入32.1亿元（环比+42.1%），归母净利润4.2亿元（环比+208.9%），扣非后归母净利润4.2亿元（环比+214.3%）。

核心观点与关键数据：

1. 煤炭业务：

   • Q2产销量环比释放，2024Q2煤炭产销量分别为393.9万吨（环比+26.4%）和337.6万吨（环比+41.7%）。
   • Q2煤炭盈利环比改善，2024Q2吨煤售价640.9元/吨（环比+1.5%），吨煤毛利294.2元/吨（环比+10.6%）。

2. 煤化工业务：

   • 2024H1尿素盈利同比改善，2024H1尿素吨煤毛利432.3元/吨（同比+54.5%），但Q2吨煤毛利420.8元/吨（环比-6.3%）。
   • 2024H1己内酰胺盈利同比改善，2024H1单吨毛利-351.7元/吨（同比大幅减小），但Q2单吨毛利-613.5元/吨（环比扩大）。

3. 产能与投资价值：

   • 煤炭产能仍具成长性，百盛煤业预计下半年投产，芦河煤业预计2026年下半年投产。
   • 公司2023年分红比例达53.1%，控股股东提议1-2亿元回购股份并注销。

研究结论： 维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为12.0/16.1/18.4亿元（同比-42.7%/+33.4%/+14.7%），EPS为0.81/1.08/1.24元，对应PE为9.8/7.4/6.4倍。维持“买入”评级。

风险提示： 煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。