2024年中报预增点评：Q2预计实现盈利中值1.3亿，同比增长226%，看好旺季业绩弹性释放

公司公告2024年半年度业绩预增公告：1、2024H1：预计实现盈利4.5至5.5亿，同比+620.99%至+781.21%（追溯调整后同比+459.90%至584.32%），我们测算中值为5.0亿（2019H1盈利5.8亿），同比+701.1%；预计扣非盈利4.2至5.2亿，同比+692.15%至+880.76%，预计扣非盈利中值为4.7亿（2019H1扣非盈利5.0亿），同比+786.5%，主要系上半年春运等假期的出行需求增加，叠加国际航线持续恢复所致。上半年国内综采油价6618元/吨，同比+0.8%。 2、公司Q1实现归母净利3.7亿，我们测算24Q2实现盈利0.8至1.8亿，同比+177.0%至+274.3%，预计实现盈利中值为1.3亿，同比+225.7%；预计扣非利润0.5至1.5亿，同比+143.7%至+236.0%，预计扣非利润中值为1.0亿，同比+189.8%。Q2国内综采油价6551元/吨，同比+7.4%，环比-2.0%。 经营数据：1、2024年1-5月：ASK同比+23.4%，较19年+37.4%，RPK同比+30.1%，较19年+36.0%，客座率84.4%，同比+4.4pct，较19年-0.9pct。 2、2024年4-5月：ASK同比+16.3%，较19年+37.9%，RPK同比+20.0%，较19年+33.8%，客座率82.9%，同比+2.6pct，较19年-2.5pct。 注：公司于2024年6月向同一控制下的上海华瑞融资租赁有限公司收购3家飞机租赁公司，根据企业会计准则规定，公司对上年同期相关财务数据进行追溯调整。 暑运开启：关注旺季民航较19年同期实现量价齐升。1）根据CADAS数据，最新7月8日，民航国内7日平均旅客量192万，同比增长1%，超2019年约20%；平均客座率82%，同比基本持平，较19年下降1pts。民航国内7日市场平均全票价（含油）923元，同比下降14%，超2019年约11%，周环比上涨9%。2）旺季来临，主要上市航司均加大运力投放力度。根据CADAS数据，最新7月8日，民航国内7日平均执飞航班量14101班，超2019年15.4%； 分航司看：最新7月6日当日，三大航航班量超2019年7%，春秋超2019年44%，吉祥超2019年18%，华夏超2019年8%。3）暑运国际线持续修复，分区域表现分化。参考2024年暑运国际计划往返航班量数据（7~8月），东南亚、东亚仍是国际航线热门出行目的地，两者占比总国际计划航班量的76%； 北美市场恢复程度仍然较低，目前仅恢复至2019年约2成；中东市场需求恢复较为强劲，阿联酋、卡塔尔的计划航班量分别超2019年约4%、43%。 投资建议：1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们小幅调整24~26年盈利预测为预计分别实现归母净利16.2、24.1和31.6亿（原预测为18.1、25.5和31.7亿），对应24~26年EPS分别为0.73、1.09和1.43元，PE分别为15、10、8倍。2）行业淡旺季峰谷拉大，季节性变得更为明显，我们预计旺季出现阶段性的紧供需，推高价格和航司利润表现。3）由于国际航线尚待恢复，我们以常态下25年盈利预测24.1亿，给予25年15倍PE，对应目标市值362亿，目标价16.3元，预期较当前45%空间，强调“强推”评级。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。 主要财务指标 图表1吉祥季度分拆（亿元） 图表2吉祥单季度净利（亿元） 图表3吉祥2019-2024国内客座率水平（%） 图表4吉祥2019-2024年国际客座率水平（%）