港股公司信息更新报告：Q2延续高增长，新产品周期与视频号商业化共振

公司2024Q2业绩总结

营业收入与利润

• 2024Q2营业收入: 1611亿元（同比+8%）
• 归母净利润: 476亿元（同比+82%）
• Non-IFRS归母净利润: 573亿元（同比+53%）

主营业务收入

• 增值服务业务收入: 788亿元（同比+6%）

  • 国内市场游戏收入: 346亿元（同比+9%）
  • 国际市场游戏收入: 139亿元（同比+9%）
  • 社交网络收入: 303亿元（同比+2%）
    • 主要受益于《DNF》手游及Supercell游戏表现优异

• 网络广告业务收入: 299亿元（同比+19%）

  • 主要受益于视频号及长视频收入增长

• 金融科技与企业服务业务收入: 504亿元（同比+4%）

  • 主要受益于理财服务收入、云服务收入及视频号商家技术服务费增长

盈利能力

• 毛利率: 52.6%（同比+5.8pct，环比+0.7pct）

  • 主要受益于国内游戏收入、视频号广告收入、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费的增长

• Non-IFRS净利率: 35.6%（同比+10.4pct，环比+4.1pct）

  • 受益于毛利率提升及分占联营及合营公司盈利增长

未来增长动力

• 新游戏:

  • 《DNF》手游表现优异，有望成为长青游戏
  • 预计未来储备游戏如《三角洲行动》《星之破晓》《宝可梦大集结》《彩虹六号》等将开启新一轮产品周期

• 视频号:

  • 用户时长显著增长，小程序用户使用时长增长超20%
  • 小游戏流水同比增长超30%
  • 基于微信平台超13亿月活跃用户的庞大用户基数，视频号、小游戏等有望持续驱动公司业绩增长

维持“买入”评级

• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润分别为1567/1873/2051亿元
  • EPS分别为16.8/20.1/22.0元（股本减少所致）
  • 当前股价对应PE分别为20.4/17.1/15.6倍

风险提示

• 新游戏上线时间或表现不及预期
• 视频号商业化进程不及预期