港股公司信息更新报告：《无限大》获批版号，关注国内外新产品周期表现

2024-12-30 方光照,田鹏开源证券周剑

核心观点：网易-S（09999.HK）近期在游戏业务方面表现强劲，自研游戏《漫威争锋》和《七日世界》在海外市场取得显著成绩，同时新游戏《无限大》和《燕云十六声》也已进入开发后期阶段，有望开启新的游戏产品周期。
关键数据：
- 《漫威争锋》上线后迅速聚拢用户，上线12天内玩家规模突破2000万，Steam实时玩家人数维持在30-40万左右。
- 《七日世界》在首发阶段位列Steam全球畅销榜TOP2，累计下载量突破1000万。
- 《无限大》全球预约人数超800万，获批移动、客户端、主机三端版号。
- 《燕云十六声》于12月27日开启PC端公测。
研究结论：
- 《漫威争锋》和《七日世界》的成功表明网易在海外游戏市场的竞争力，海外PC端游的持续突破将进一步打开公司成长空间。
- 《无限大》的独特玩法和社交属性有望为公司贡献可观流水增量。
- 维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为293/342/390亿元，对应EPS分别为9.1/10.7/12.1元，当前股价对应PE分别为14.5/12.4/10.9倍。
- 维持“买入”评级，看好新游戏产品周期驱动公司业绩增长。
风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期，老游戏流水下滑等风险。