随着复苏获得牵引力 ， 中国经济在 2024 年第一季度强劲开局

随着复苏获得牵引力，中国经济在2024年第一季度强劲开局 May2024 ►一季度，中国国内生产总值（GDP）以超出预期的5.3%年对年（YearonYear，YOY）的增长。然而，主要经济指标在三月降至不同幅度，表明经济温和复苏正处于早期阶段。 ►尽管房地产市场仍是经济的主要拖累，但由于出口环境改善，制造业部门有所复苏。同时，服务业持续恢复其增长轨迹，尤其是在假期期间消费的推动下，表现尤为突出。本地旅游业通过创新的文化和休闲活动增加了动力，而随着数字、绿色消费和国潮成为风尚，增长动力继续发展。 ►展望第二季度，中国经济发展将在国内外挑战下保持恢复趋势。消费将继续扮演“稳定器”的角色，推动经济增长，预计出口将恢复至去年水平，但可能在月度之间有所波动。此外，积极的财政政策1将更精准地释放国内需求的潜力，改善供给结构。为了培育符合本地条件的新质生产力，各地区需要在促进传统产业转型和升级的同时，塑造新的增长驱动力并形成新的竞争优势。 1.www.gov.cn(2024年4月中共中央政治局会议), https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6948741.htm 得益于工业稳定增长，中国经济在2024年第一季度复苏势头增强 ►第一季度，得益于宏观政策协调，中国经济实现了快速复苏，GDP达到29.63万亿元（约4.17万亿美元），同比增长5.3%。2从需求结构角度来看，高端制造投资、服务消费以及基础设施建设保持了较强的韧性，而房地产市场仍在调整期，需通过刺激措施提振消费。 图1.商品和服务净出口对经济增长的贡献由负转正 10 8 6 百分比，YOY% 4 2 0 (2) GDP增长的三大驱动因素 1.03 1.01 1.97 0.72 0.38 1.06 0.18 1.29 1.24 0.83 0.70 1.20 1.76 0.77 0.63 5.85 5.37 3.80 3.41 3.33 4.63 4.16 2.37 3.02 3.91 -0.46 0.95 0.25 -0.81 0.37 -1.26 -0.28 -1.05 -0.97 -0.16 3.78 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03 消费投资净出口 资料来源：国家统计局（NBS） ►由于积极的生产端政策，工业部门有所回升。第一季度，中国规模以上工业企业的增加值同比增长6.1%，充电桩、3D打印设备和电子元件的全部产出同比激增约40%。3然而，某些行业存在的周期性产能过剩问题需要更多关注，因为全国规模以上工业企业产能利用率为2024年一季度的73.6%。4，为2020年一季度以来最低水平，要求需求侧政策进一步解决供需失衡问题。 ►近期，国务院发布了《促进大型设备更新和消费品贸易交换行动方案 》。5指出，中国旨在从2023年到2027年间将其工业设备投资增加超过25%，国家预期对高端、智能、绿色和安全解决方案的需求将持续增长。从行业角度看，机械、航空、航运等关键领域的企业可能会升级或更新其先进设备及绿色转型，钢铁和非铁金属行业的绿色过渡将引领建筑材料行业加速发展。 2.国家统计局（NBS），https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202404/t20240417_1954650.html 3.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954591.html 4.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954594.html 5.国务院，https://www.gov.cn/gongbao/2024/issue_11246/202403/content_6941843.html 图2.工业产值开局良好，但产能利用率有待提高 工业产出整体和关键部分-累计同比增长率% 60 40 20 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 0 (20) 整体工业输出制造汽车制造电气机械设备制造 来源：国家统计局 ►3月份，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.8%，上升 环比1.7个百分点,自2023年10月以来首次保持在荣枯线之上,这主要是由于季节性以外的外部需求增长推动了新订单的增长。6就企业规模而言，大型、中型和小型企业的PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，均高于上月。在非制造业领域， 中国建筑业采购经理指数（PMI）在3月的反弹主要由假期后的基础设施项目启动所驱动。然而，新订单指数保持在自2012年以来的最低水平，这反映了房地产市场调整对建筑行业造成的影响。在服务业领域，邮政服务、信息服务和货币金融服务的增长速度更快。 图3.制造业PMI重回扩张区间 PMI*（%） *50％=与上个月相比保持不变 70 65 60 55 50 45 40 35 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 30 制造业服务业建设 来源：国家统计局 6.NBS，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202403/t20240329_1954065.html ►中国固定资产投资保持韧性,1月至3月同比增长4.5%7这主要是由高科技制造业和基础设施建设推动的，具体而言，交通运输设备制造领域的投资（包括铁路、水上和航空航天设备）的增长尤为显著 。年度比较下，广义基础设施投资分别增长了24.8%和8.8%。房地产市场仍然拖累了整体经济表现。 在不包括房地产领域的经济活动中，私人固定资产投资的增长超过了整体表现。预计第二季度，新基础设施投资（包括人工智能 、新能源充电桩）和技术改造的投资将扩大，这得益于设备升级政策的推动。 图4.制造业支撑投资稳定增长 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) FAI整体和关键细分市场-累计同比增长率% 来源：国家统计局 总体FAI高科技 总体制造铁路、水路和航空航天制造业 汽车制造电气机械设备制造 Real房地产基础设施 ►随着新的增长动力的出现，消费市场以更快的速度复苏。一季度 ，社会消费品零售总额达到12.03万亿元，同比增长4.7%8服务消费增长更快，其中信息传输、软件和信息技术服务、租赁与商务服务、交通运输、仓储和邮政服务、住宿餐饮以及批发零售等领域的增值分别增长了13.7%、10.8%、7.3%、7.3%和6.0%。9得益于假期消费的推动，当地旅游市场通过创意文化与休闲活动增加了动力，同时随着数字消费、绿色消费和中国风的流行，增长驱动因素持续发展。 ►为了稳定并扩大传统消费，新一轮的大规模设备更新和消费品以旧换新活动将推动大宗消费的增长，包括智能新能源汽车、电子产品以及特定行业的转型。为了培育和发展新型消费，政策预计会聚焦于“新”这一关键词，支持先进科技如人工智能和大数据与消费者市场的深度融合，发展数字化消费场景，并进一步激发消费意愿。数字化、供应链升级和标准化发展将从供给侧促进县级消费的增长，释放下沉市场的市场潜力。 7.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954589.html 8.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954593.html 9.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954593.html 图5.需要加快释放服务消费潜力的努力 100 社会消费品零售总额-累计同比增长率% 80 60 40 20 0 (20) 消费者零售总额商品网上零售实物销售商品餐饮收入 来源：国家统计局 ►外贸行业正经历积极势头，出口增长基本符合上一年的预期。一季度，中国货物进出口总值达到人民币10.17万亿元，同比增长5%，增速创下六个季度新高。10交通运输设备行业，包括船舶和汽车，继续成为出口增长的主要推动力，年同比分别增长113.1%和21.7%。中国对新兴经济体的出口，尤其是中亚和东欧地区，继续保持强劲势头，3月同比增长高达55.7%。相比之下，对传统发达国家如欧洲和美国的出口持续下滑。尽管存在地缘政治紧张和贸易保护主义等不利因素，但有多个有利因素推动外贸发展。预计第二季度中国外贸将持续改善，并在上半年保持增长态势。 ►中国扩大全球开放的决心在新出台的《跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2024年版）》和《试点自由贸易区跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2024年版）》的实施中显而易见 。11这些措施确立了跨境服务贸易进入的“基准线”，涵盖了包括信息技术服务、金融、科学研究和技术服务以及文化与娱乐在内的11个行业。值得注意的是，负面清单适用于国家层面和试点自由贸易区，后者在个人资质、专业服务、金融和文化领域享有额外的开放安排。通过促进市场准入并改善商业环境，这些举措将推动本地服务业的快速成长、转型和升级。 10.中华人民共和国海关总署, https://baijiahao.baidu.com/s?id=1796119132450151273&wfr=spider&for=pc 11.中华人民共和国商务部，http://fms.mofcom.gov.cn/article/jingjidongtai/202403/20240303485197.shtml 图6.3月出口增速在高基数下下降 对外贸易-累计同比增长率% 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 来源：国家统计局 导出导入 ►来自境外的直接投资（FDI）继续了去年在规模和结构优化上的波动：第一季度，中国的外国直接投资达到3016.7亿元人民币，比上年下降26.1%12尽管如此，新成立的外资企业的增长相对较快，某些先进制造领域出现了加速增长，例如医疗设备制造业，年同比增长达到了169.7%。13。最近实施的“24条措施” 吸引外国投资”14旨在系统性地进一步扩大电信、医疗和其他服务业的开放。同时，它还旨在增强外国金融机构在银行和保险领域的存在感，扩大外国金融机构参与国内债券市场的范围，并启动合格境外有限合伙人在国内投资的试点项目。此外，这些措施将鼓励外资企业更多地投资于绿色开发、数字化转型、科技创新及其他关键发展领域。 图7.跨国公司在华投资正经历调整阶段 入境外商直接