有色金属海外季报：巴里克2024Q2黄金产量同比减少6%至29.49吨，铜产量同比减少10%至4.3万吨，实现净利润3.7亿美元

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月14日 巴里克2024Q2黄金产量同比减少6%至29.49 吨，铜产量同比减少10%至4.3万吨，实现净利润 3.7亿美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》 2024.07.18 2.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》 2024.07.14 3.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》 2024.07.14 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1）黄金 产量：2024Q2，生产了948,000盎司（29.49吨）黄金，环比增加1%，同比减少6%。 销量：2024Q2，售出956,000盎司（29.73吨）黄金，环比增加5%，同比减少4%。 平均实现价格：2024Q2，平均黄金实现价格为2,344美元/盎司 （546.37元/克），环比增长269美元/盎司（62.70元/克）或者13%，同比增长372美元/盎司（86.71元/克）或者19%。 单位总现金成本：2024Q2，黄金单位总现金成本为1,059美元/盎司（246.85元/克），环比基本持平，同比增长96美元/盎司 （22.38元/克）或者10%。 单位全维持成本AISC：2024Q2，黄金单位AISC为1,498美元 /盎司（349.17元/克），环比增长24美元/盎司（5.59元/克）或者2%，同比增长143美元/盎司（33.33元/克）或者11%。 2）铜 产量：2024Q2，生产了4.3万吨铜，环比增加8%，同比减少10%。 销量：2024Q2，售出4.2万吨铜，环比增加8%，同比减少9%。 平均实现价格：2024Q2，铜平均实现价格为4.53美元/磅 （7.24万元/吨），环比增长0.67美元/磅（1.07万元/吨）或者 17%，同比增长0.83美元/磅（1.33万元/吨）或者22%。 铜单位销售成本（巴里克权益部分）：2024Q2，铜单位销售成本（巴里克权益部分）为3.05美元/磅（4.87万元/吨），环比下降5%，同比增长7%。 铜C1现金成本：2024Q2，铜单位C1现金成本为2.18美元/磅 （3.48万元/吨），环比下降9%，同比下降4%。 铜总维持成本：2024Q2，铜单位AISC为3.67美元/磅（5.87万元/吨），环比增长2%，同比增长17%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►财务业绩情况 营业收入：2024Q2收入总计为31.62亿美元，环比增长15%，同比增长12%。 销售费用：2024Q2销售费用为19.79亿美元，环比增长2%，同比增长2%。 净利润：2024Q2净利润为3.7亿美元，环比增长25%，同比增长21%。 调整后净利润：2024Q2调整后净利润为5.57亿美元，环比增长67%，同比增长66%。 总资本支出：2024Q2总资本支出为8.19亿美元，环比增长 13%，同比增长7%。 自由现金流：2024Q2自由现金流为8.19亿美元，环比增长 963%，同比增长440%。 现金及现金等价物：截至2024年6月30日，公司拥有的现金 及现金等价物为40.36亿美元。 总债务：截至2024年6月30日，公司拥有的总债务为47.24 亿美元，较去年同期几乎持平。 ►2024年指引 1）黄金 2024年的黄金产量指引继续维持在390万至430万盎司(121.30至133.74吨)之间。公司预计PuebloViejo和TurquoiseRidge的同比表现将更为强劲，但增幅较小，同时除Cortez之外，其余一级黄金资产的交付量也将保持稳定。Cortez在2024年的产量预计将低于2023年，因为Crossroads露天矿的氧化物品位和数量较低，部分被Goldrush地下矿的较高贡献所抵消。 在2024年的四个季度中，随着PuebloViejo工厂的扩建从2024Q3开始加速，并且Porgera矿场的重启按照计划继续进行，预计公司的黄金产量将在全年稳步增长。公司仍有望实现全年黄金产量指引，并在2024年下半年有所提高。 2024年黄金成本指引保持不变，包括销售成本1,320至1,420 美元/盎司（307.68至330.99元/克），总现金成本为940至 1,020美元/盎司（219.11至237.75元/克），AISC为1,320至 1,420美元/盎司（307.68至330.99元/克）。 2）铜 2024年的铜产量指引保持不变，维持在18万吨至21万吨之间。2024年下半年的产量预计将比上半年更加强劲，这主要是由于Lumwana的产量稳步增长，因为新拥有的采矿卡车车队预计将在2024年8月底全面投入使用并增加产量。 2024年的铜成本指引保持不变，该指标是基于3.50美元/磅的铜价假设。2024年铜的销售成本2.65至2.95美元/磅，C1现金成本为2.00至2.30美元/磅，AISC为3.10至3.34美元/磅。 ►分矿山生产经营情况 1、金矿 1）内华达金矿，美国（61.5%） ①Carlin(61.5%) 2024Q2，权益黄金产量为20.2万盎司（6.28吨），较上一季度下降了1%，主要原因是由于高压釜吞吐量下降以及处理的Goldstar露天矿石和库存品位较低。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1390美元/盎司 （324.00元/克）和1145美元/盎司（266.89元/克），分别环比高出1%和2%， 2024Q2，AISC为1805美元/盎司（420.73元/克），比上一季度高出7%，原因是矿山维持资本支出增加，单位黄金总现金成本略高。 ②Cortez(61.5%) 2024Q2，权益黄金产量为10.2万盎司（3.17吨），环比下降 14%。这是由于在Crossroads露天矿坑开采的浸出矿石较少，以及根据矿山计划从地下Cortez山开采的氧化矿较少。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1366美元/盎司 （318.40元/克）和1013美元/盎司（236.12元/克），分别环比增长3%和7%。 2024Q2，AISC为1447美元/盎司（337.29元/克），环比上一季度高出8%，原因是单位总现金成本上升，但略微被矿山维持资本支出下降所抵消。 ③TurquoiseRidge(61.5%) 2024Q2，权益黄金产量为7.2万盎司（2.24吨），环比增加 16%。主要是由于2024Q1计划关闭Sage高压釜维护，本季度加工吨数增加。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1603美元/盎司 （373.65元/克）和1235美元/盎司（287.87元/克），分别环比下降8%和9%，主要是由于2024Q1计划停产导致高压釜维护成本下降，但加工品位和回收率略有下降，部分抵消了这一影响，因为更多低品位库存矿石占了额外吞吐量的大部分。 2024Q2，AISC为1505美元/盎司（350.80元/克），比上一季度下降了9%，主要由于总现金成本下降和矿山维持资本支出下降。 ④Phoenix(61.5%) 2024Q2，黄金产量为2.5万盎司（0.79吨），环比下降了 26%，主要是由于按照矿山计划继续在Bonanza矿坑开采，导致金矿品位下降。 2024Q2，销售成本为1595美元/盎司（371.78元/克），比上一季度高出27%，这主要是由于产量和销量下降的影响。 2024Q2，总现金成本为767美元/盎司（178.78元/克），环比上升了2%，因为产量下降的影响在很大程度上被铜副产品收益的增加所抵消。 2024Q2，AISC为944美元/盎司（220.04元/克），比上一季度增长了24%，这主要是由于硫精矿设施建设加速导致矿场维持资本支出增加。 2）PuebloViejo(60%)，多米尼加 2024Q2，权益黄金产量为8万盎司（2.49吨），比上一季度下降了1%，主要是由于较低的回收率和黄金库存的暂时增加，部分被新输送带调试后更高的吞吐量所抵消。展望今年下半年，由于工厂扩建工程的建设已基本完成，公司预计将在优化回收率的同时提高吞吐量。 2024Q2，销售成本为1,630美元/盎司（379.94元/克），较上一季度高出7%，主要原因是折旧增加和总现金成本略有增加。总现金成本为1024美元/盎司（238.69元/克），比上一季度高了1%，主要是由于低回收率、高电力消耗和高工厂维护成本的影响，尽管这在很大程度上被更高的副产品收益所抵消。 2024Q2，AISC为1433美元/盎司（334.02元/克），比上一季度高出7%，主要是由于矿山维持资本支出增加。 3）Loulo-Gounkoto（80%），马里 2024Q2，权益黄金产量为13.7万盎司（4.26吨），比上一季度下降了3%，主要是由于回收率下降和产量下降，但部分被加工品位提高所抵消，符合矿山计划。 2024Q2，销售成本为1160美元/盎司（270.39元/克），由于折旧较上一季度低1%，总现金成本为795美元/盎司（185.31元/克），与上一季度一致，因为较高黄金售价带来的特许权使用费被成本管理的改善所抵消。 2024Q2，AISC为1251美元/盎司（291.60元/克），比上一季度高出15%，主要原因是矿矿的持续资本支出增加。 4）Kibali(45%)，刚果（金） 2024Q2，权益黄金产量为8.2万盎司（2.55吨），比上一季度高出8%，主要原因是加工品位提高和产量增加。新的高品位露天矿场的废料剥离进展顺利，预计这将提高下半年开采的露天矿场的整体品位，与矿山计划一致。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1313美元/盎司 （306.05元/克）和868美元/盎司（202.32元/克），分别增加了9%和8%。 2024Q2，AISC为1086美元/盎司（253.14元/克），比上一季度增长了4%，主要原因是单位总现金成本上升，部分被每盎 司的矿山持续资本支出下降所抵消。 5）NorthMara(84%)，坦桑尼亚 2024Q2，权益黄金产量为5.4万盎司（1.68吨），比上一季度高出17%，主要是由于更多的加工量和更高的吞吐量。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1570美元/盎司 （365.96元/克）和1266美元/盎司（295.10元/克），分别比上一季度低了6%和5%，原因是加工品位更高以及产量增加的影响稀释了固定成本，但部分被更高的特许权使用费所抵消。 2024Q2，AISC为1491美元/盎司（347.54元/克），比上一季度下降了15%，主要原因是总现金成本较低，以及矿山维持资本支出较低。 6）Bulyanhulu(84%)，坦桑尼亚 2024Q2，权益黄金产量为4.5万盎司（1.40吨），比上一季度高出7%，主要是由于更高的吞吐量和更高的加工品位，符合矿山计划。 2024Q2，销售成本和总现金成本分别为1438美元/盎司 （335.19元/克）和985美元/盎司（229.60元/克），分别环比降低3%和6%，这反映了加工品位的提高、采矿单位费率效率的提高以及产量增加对固定成本的影响，但与实际金价上涨相关的更高特许权使用费略有抵消。 2024Q2，AISC为1243美元/盎司（289.73元/克），比上一季度下降16%，原因是总现金成本降低和矿山持续资本支出降低。 7）Veladero(50%),阿根廷 2024Q2，权益黄金产量为5.6万盎司（1.74吨），比上一季度下降了2%，这主要是由于冬季天气条件更加恶劣以及加