巴里克 2025Q1 黄金产 销量环比分别减少 30% 减少 22%至 23.58 23.36 吨，铜产销量环比分别减少 31% 6%至 4.4 5.1 万吨，净利润环比减少 52%至 4.74 亿美元

核心观点与关键数据

生产经营情况：

1. 黄金：

   • 产量：2025Q1为23.58吨，环比减少30%，同比减少19%，处于指导范围上限，因Pueblo Viejo和Carlin计划维护下降。
   • 销量：23.36吨，环比减少22%，同比减少17%，主要受Loulo-Gounkoto暂停运营、Carlin产量下降及Cortez品位下降影响。
   • 平均实现价格：2,898美元/盎司，环比上涨9%，同比上涨40%。
   • 单位总现金成本：1,220美元/盎司，环比增长17%，同比增长16%，主要因品位下降、产量减少及维护成本增加。
   • 单位全维持成本AISC：1,775美元/盎司，环比增长22%，同比增长20%。

2. 铜：

   • 产量：4.4万吨，环比减少31%，同比增加10%。
   • 销量：5.1万吨，环比减少6%，同比增加31%。
   • 平均实现价格：4.51美元/磅，环比上涨14%，同比上涨17%。
   • 铜单位销售成本（巴里克权益部分）：2.92美元/磅，环比上涨11%，同比上涨（数据未完全展示）。
   • 铜单位C1现金成本：2.25美元/磅，环比上涨10%，同比下降6%。
   • 铜总维持成本：3.06美元/磅，环比持平，同比下降15%。

财务业绩情况：

• 营业收入：31.30亿美元，环比减少14%，同比增长14%。
• 销售成本：17.85亿美元，环比减少11%，同比减少8%。
• 净利润：4.74亿美元，环比减少52%，同比增长61%，受Lumwana和Veladero资产减值拨回及Loulo-Gounkoto商誉减值影响。
• 调整后净利润：6.03亿美元，环比减少24%，同比增长81%。
• 总资本支出：8.37亿美元，环比减少6%，同比增长15%。
• 经营现金流：12.12亿美元，环比减少13%，同比增长59%。
• 自由现金流：3.75亿美元，环比减少25%，同比增长1072%。
• 现金及现金等价物：41.04亿美元，环比增长1%，同比减少4%。
• 总债务：47.27亿美元，较去年同期几乎持平。

关键业务进展：

1. Loulo-Gounkoto项目：因与马里政府采矿公约争议，自2025年1月14日起暂停运营。
2. 出售Donlin项目：以10亿美元出售50%权益，NOVAGOLD有购买未偿债务的选择权。
3. 名称变更：公司名称从“巴里克黄金公司”更改为“巴里克矿业公司”，股票代码从“GOLD”更改为“B”。
4. 股票回购计划：批准未来12个月内回购高达10亿美元流通普通股，2025Q1已回购1.43亿美元。

2025年指引：

• 排除Loulo-Gounkoto后，黄金产量预计315-350万盎司，Pueblo Viejo、Turquoise Ridge等矿将实现更高同比产量，Carlin和Cortez产量稳定，Veladero和Phoenix产量低于2024年。
• 黄金产量季度分布：Q1最低，Q4最高，上半年和下半年产量分别约占46%和54%。
• 黄金成本指导：单位销售成本1460-1560美元/盎司，单位总现金成本1050-1130美元/盎司，单位AISC1460-1560美元/盎司（基于2400美元/盎司金价假设），金价变动将影响成本指导。
• 铜产量预计20-23万吨，分布更均匀于后三个季度，铜成本指导基于4.00美元/磅铜价，铜价变动将影响成本指导。

风险提示：

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。