有色金属：海外季报：巴里克 2025Q4 黄金产 销量环比分别增加 5% 15% 至 27.09 29.86 吨，铜产销量环比分别增加 13% 29%至 6.2 6.7 万吨，调整后的净利润环比增长 79%至 17.54 亿美元

生产经营情况

• 黄金
  • 产量：2025Q4生产87.1万盎司黄金，环比增5%，同比降19%；全年生产325.5万盎司黄金，同比降17%。
  • 销量：2025Q4售出96.0万盎司黄金，环比增15%，同比降1%；全年售出331.8万盎司黄金，同比降13%。
  • 平均实现价格：2025Q4为4177美元/盎司，环比涨21%，同比涨57%；全年为3501美元/盎司，同比涨46%。
  • 单位销售成本：2025Q4为1904美元/盎司，环比涨22%，同比涨33%；全年为1697美元/盎司，同比涨18%。
  • 单位总现金成本：2025Q4为1205美元/盎司，环比涨6%，同比涨15%；全年为1199美元/盎司，同比涨13%。
  • 单位全维持成本AISC：2025Q4为1581美元/盎司，环比涨3%，同比涨9%；全年为1637美元/盎司，同比涨10%。
• 铜
  • 产量：2025Q4生产6.2万吨铜，环比增13%，同比降3%；全年生产22.0万吨铜，同比增13%。
  • 销量：2025Q4售出6.7万吨铜，环比增29%，同比增24%；全年售出22.4万吨铜，同比增27%。
  • 平均实现价格：2025Q4为5.42美元/磅，环比涨23%，同比涨37%；全年为4.72美元/磅，同比涨14%。
  • 单位销售成本：2025Q4为3.37美元/磅，环比涨26%，同比涨29%；全年为2.91美元/磅，同比下降3%。
  • 单位C1现金成本：2025Q4为2.45美元/磅，环比涨26%，同比涨20%；全年为2.14美元/磅，同比下降5%。
  • 总维持成本：2025Q4为3.61美元/磅，环比涨15%，同比涨18%；全年为3.20美元/磅，同比下降7%。

财务业绩情况

• 营业收入：2025Q4为59.97亿美元，环比增45%，同比增65%；全年为129.22亿美元，同比增13%。
• 销售成本：2025Q4为27.12亿美元，环比增43%，同比增36%；全年为82.65亿美元，同比增4%。
• 净利润：2025Q4为24.06亿美元，环比增85%，同比增142%；全年为49.93亿美元，同比增133%。
• 调整后净利润：2025Q4为17.54亿美元，环比增79%，同比增121%；全年为41.39亿美元，同比增87%。
• 调整后EBITDA：2025Q4为30.84亿美元，环比增53%，同比增82%；全年为81.57亿美元，同比增57%。
• 经营现金流：2025Q4为27.26亿美元，环比增13%，同比增96%；全年为76.89亿美元，同比增71%。
• 自由现金流：2025Q4为16.19亿美元，环比增9%，同比增223%；全年为38.68亿美元，同比增194%。
• 现金及现金等价物：截至2025年12月31日为67.06亿美元，环比增33%，同比增65%。
• 总债务：截至2025年12月31日为47.03亿美元，环比持平，同比降1%。

2026年指引

• 黄金：产量指导值为290-325万盎司（90.2-101.1吨），成本指引基于每盎司4,500美元金价。
• 铜：产量指导值为190,000–220,000吨，成本指引基于5.50美元/磅铜价。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。