TCL智家：2024年半年报点评：集团白电整合协同，外销ODM业务高增

公司2024年上半年营收89.6亿元，同比增长24.7%；归母净利润5.6亿元，同比增长32.7%。外销ODM订单增加是主要增长动力，奥马冰箱/合肥家电营收分别同比增长26.2%/23.7%，冰箱（冰柜）和洗衣机产品分别同比增长22.9%/46.5%，均超出行业增速。境内营收同比-1.8%，境外营收同比+37.7%主要受海外备货和国内补贴影响。

白电行业正经历整合与智能化升级，外销ODM业务成为重要增长点。TCL智家通过集团白电整合协同，提升产品竞争力，合肥家电在泰国和菲律宾部分市场领先。冰箱、洗衣机产品增长强劲，超出行业平均水平，显示智能化、高端化趋势明显。

研报重点分析了TCL智家集团白电整合协同效应及外销ODM业务高增长。报告指出，奥马冰箱、合肥家电营收增长强劲，品牌业务发展良好，TCL品牌洗衣机销量升至行业第三。同时，报告也分析了毛利率下滑、费用率稳中有降等情况，并预测2024-2026年EPS分别为0.87元、1.04元、1.20元。

市场对TCL智家整体表现积极，认为其通过白电整合和ODM业务实现增长，品牌业务发展良好。公司更名为TCL智家，明确全品类智慧家电发展方向，显示出较强的战略布局。但需关注毛利率下滑、原材料价格反弹等风险因素。

研报提示的主要风险包括原材料价格反弹、海外需求不及预期和汇率波动。原材料价格波动可能影响成本控制，海外需求变化直接影响外销业务增长，汇率波动则可能影响利润水平。这些因素需持续关注，以评估公司业绩稳定性。