2024年半年报点评：收入重回高增，期待多元业务成长

事项：公司发布2024年半年报，24H1实现营业总收入101.2亿元（同比+21.4%），归母净利润4.95亿元（同比-17.8%）；24Q2营业总收入56.3亿元（同比+22.8%），归母净利润3.2亿元（同比-0.55%）。

评论：

1. 收入重回双位数增长，多品类贡献增量
   24Q2收入同比+22.8%，经营重回发展态势。分业务看，液晶显示主控板卡（+13.4%）、企业服务（+5.6%）、海外业务（+69.3%）均恢复正增长，教育业务（-13.7%）为唯一负增长。希沃国内教育交互智能平板市场份额达44.5%（同比+），MAXHUB国内会议市场份额达27.1%（行业第一）。公司拓宽产品品类，希沃教学终端、MAXHUB数字标牌、音视频会议终端等收入持续增加；海外业务增长主要得益于补库、客户拓展及自主品牌出海。

2. Q2利润降幅大幅收窄，公司主动优化费率
   Q2利润同比-0.55%（环比Q1收窄），毛利率为22.5%（同比-5.2pct），主要受交互智能平板毛利率下降拖累（原材料成本上升、竞争加剧导致降价）。费用方面，期间费用率17.4%（同比-3.9pct），销售、管理、研发费用率均下降，公司主动控费。Q2归母净利率5.6%（同比-1.3pct），短期盈利能力承压。

3. 多元业务增量明显，期待AI模型应用赋能
   多元业务收入高增：生活电器（+60.7%）、LED（+16.5%），计算设备、电力电子等业务精进。交互平板方面，公司持续投入研发并转型为解决方案提供商。希沃、MAXHUB先后官宣教学大模型和领效智会大模型，未来有望提升软件算法收费能力，为发展注入新动力。

投资建议：调整24-26年EPS预测为2.01/2.26/2.62元（对应PE 15/14/12倍），目标价40元（24年20倍PE），维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、终端需求不及预期。