南华期货LPG周报：PDH利润持续回落后，FEI/布油比价开始走弱

南华期货LPG周报 ————PDH利润持续回落后，FEI/布油比价开始走弱 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年9月22日 本周要点总结——2024/9/22 行情和基本面动态： 1、原油。中东地缘再度紧张、美国宏观经济数据好转和美联储降息短期推动市场风险偏好好转，油价反弹，布油 临近75美元/桶关键阻力位。成品油需求环比逐步减弱和中国原油需求偏弱压制反弹空间，观察进一步反弹的力度和持续时间。短期油价震荡略偏强一点。后期油价回落或需要看到美国经济数据转弱，尤其是就业市场的进一步疲弱，以及中东地缘短期紧张局势的降温。 2、外盘丙烷。10月FEI至637美元/吨，中东离岸贴水小幅走强，PDH利润延续小幅回落，FEI与布油比价在前期持续走高后本周回落。9月沙特CP丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至9月19日国内PDH开工率至70.2%，环比上周-1.3%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率重心或继续下移 。运费大幅回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至33美元/吨和79美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数回落，波动率低位回升，持仓量小幅走高，本周五资金有所异动，净多持续回落较多。同时，国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格持续走弱对LPG价格形成牵制，当前PP期货正在测试7200附近支撑的有效性 ；若向下跌破7200，将对价格形成进一步压力。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格回落，宁波民用气至4760元/吨附近。10合约基差一度收窄至0附近，民用气现货价格偏弱，其价格锚定近月期货价格上限，推动内外价差持续走弱。 观点和策略： PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心或继续回落至70%下方，化工需求边际减 弱在持续，在前期FEI与Brent比价持续走高后，本周看到比价回落，后期比价回落或将持续。原油方面，短期油价反弹后布油逐步接近上方强阻力75美元/桶附近，观察继续反弹动能。民用气现货价格偏弱，其价格锚定期货上限；在近月基差回落至0附近后，内盘期货再度面临压力，PG2411上方阻力4700-4750附近。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览 2024-09-20 2024-09-19 2024-09-13 日涨跌 周涨跌 单位 估值 欧洲PN价差 -59.4 -60 -57 0.33 -2.2 美元/吨 FEI/MOPJ价差 -14 -18 5 4 -19 美元/吨 MB/WTI比价 42.5% 42.2% 41.1% 0% 1% % FEI/Brent比价 69.5% 69.7% 71% -0.2% -1.9% % 化工需求 PDH利润 -231 -201 -251 -30 20 元/吨 PDH开工率 70.2 71.5 -1.3 % 外盘价格 MBC3M1 0.7211 0.7148 0.6685 0.88% 7.87% 美元/加仑 CPC3M1 611.4 611.6 600.7 -0.04% 1.79% 美元/吨 FEIC3M1 637 639.3 632.8 -0.38% 0.65% 美元/吨 外盘贴水 中东离岸贴水 20 20 11 0 9 美元/吨 外盘月差 FEIM1-M2 3.4 3 4.1 0.7 -0.7 美元/吨 CPM1-M2 3.0 1.3 1.0 2 2 美元/吨 区域价差 FEI/CP 25 27.7 32.1 -2.2 -6.6 美元/吨 MB/FEI -261.4 -267.1 -284.7 5.7 23.3 美元/吨 MB/CP -235.9 -239.4 -252.5 3.5 16.7 美元/吨 运费 中东至远东运费 33.3 37.2 46.3 -3.8 -13 美元/吨 美湾至远东运费 79.2 79 101 0.2 -21.8 美元/吨 现货价格 民用气广州 5048 5048 5048 0 0 元/吨 民用气宁波 4760 4860 4880 -100 -120 元/吨 民用气淄博 4970 4970 4930 0 40 元/吨 京博醚后碳四 5360 5360 5250 0 110 元/吨 期货价格 PG2410 4760 4789 4721 -29 39 元/吨 PG2411 4640 4669 4617 -29 23 元/吨 PG2412 4556 4583 4525 -27 31 元/吨 基差 民用气广州 288 259 327 29 -39 元/吨 民用气宁波 0 71 159 -71 -159 元/吨 民用气淄博 210 181 209 29 1 元/吨 京博醚后碳四 600 571 529 29 71 元/吨 仓单量 仓单量 4549 4549 4549 0 0 元/吨 期货月差 10-11 120 120 104 0 16 元/吨 来源:彭博,同花顺,wind,路 透1,1南-12华研究 84 86 92 -2 -8 元/吨 内外价差 10合约 -355 -326 -377 -29 23 元/吨 11合约 -475 -446 -481 -29 7 元/吨 FEI：价格震荡 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：小幅回落 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP：小幅走高 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近 CP与原油比价：小幅回落 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：小幅反弹 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：相对平稳 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：持续回落 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 MB与FEI价差小幅反弹 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格持续回落后短期震荡 来源:wind,南华研究 波动率：低位回升，持仓量上涨 来源:wind,南华研究 持仓量的变化：主力进入11合约 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金：本周五净多持续小幅回落 基差：10基差小幅回落至0附近 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 仓单：至4549手 来源:同花顺,南华研究 月差：10-11月差走高，11-12月差小幅走弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：小幅走高后回落 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国9月LPG出口量预期至574万吨。 中东9月LPG出口量预期至400万吨。 中东码头出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口：至中国出口持续回落 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡： 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-09-13 2024-09-06 涨跌 单位 产量 2705 2702 3 千桶/日 进口 78 115 -37 千桶/日 出口 1849 1833 16 千桶/日 需求 607 823 -216 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研9究9107 96817 2290 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国9月LPG出口量预期330万吨 沙特CP：9月沙特CP605美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润持续回落，PDH开工率或下移至70%下方 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水小幅走高 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：延续低迷，处于往年同期最低水平 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量小幅回升 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究