汽车周观点：第一周交强险同比+13.9%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第一周交强险同比+13.9%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年8月11日 2 全板块最新周观点 本周复盘总结：八月第一周交强险同比+13.9%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下跌3.23%，细分板块涨跌幅排序：SW摩托车及其他(-1.5%)>SW汽车零部件（-2.6%)>重卡指数(-3.3%)>SW乘用车(-3.5%)>SW商用载货车(-4.6%)>SW商用载客车(-7.6%)。本周已覆盖标的春风动力、理想汽车-W、福耀玻璃涨幅较好。 行业大事：个股层面：1）北汽蓝谷：享界S9于8月6日正式上市，定价超预期，上市72小时大定突破4.8k。Max/Ultra正式售价分别为39.98/44.98万元，预售区间为45-55万元，实际定价略超预期。2）赛力斯：M7Pro版车型于成都车展正式上市，售价24.98万，低于在售车型起售价4万元。鸿蒙智行全系将于今年9月起全系升级华为ADS3.0。赛力斯公告拟收购控股子公司赛力斯汽车有限公司少数股东金新基金持有的赛力斯汽车19.355%股权，交易金额约为13.29亿元。 本周团队研究成果：外发新势力跟踪之7月销量点评；外发宇通客车/比亚迪/长城汽车/ 吉利汽车/长安汽车/小鹏汽车-W/理想汽车-W公司点评。 3 Q3投资策略要点 总观点：不惧短期波动，继续看好汽车板块！ 板块景气度：增强下半年乘用车（补贴或增量拉动64万台+）/重卡（补贴或增量拉动8万台+）/客车（补贴或拉动2万台+）内需景气度确定性；即使考虑美国大选干扰，乘用车/重卡/客车外需有望持续增长。 全球化主线：优选业绩持续兑现的细分行业龙头。优选客车【宇通客车】/零部件【福耀玻璃】/乘用车【比亚迪】/重卡【潍柴动力+中国重汽H】等。未来3年战略性黑马品种 【均胜电子】。 智能化主线：重视Robotaxi主题持续催化！核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月Robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03/P7+新车上市等）。1）智能化领先国内车企【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）+小鹏汽车等】；2）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+伯特利+耐世特等】。3）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团等】。 风险提示：汽车需求低于预期；智能化/新能源渗透率低于预期等。 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年8月9日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元归母净利润/亿元对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 202 5E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 196.8 29.1 5727 6200 8501 9976 334 442 540 17 13 11 9866.HK 蔚来 27.5 20.7 571 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 72.0 21.2 1529 1191 2144 3274 89 224 407 17 7 4 9868.HK 小鹏 25.5 18.9 482 268 637 1225 -82 -32 7 - - 67 2333.HK 长城汽车 9.3 85.4 793 1715 2006 2445 69 89 117 11 9 7 0175.HK 吉利汽车 7.0 100.6 704 1783 2353 3009 50 80 121 14 9 6 2238.HK 广汽集团 2.5 104.9 261 1330 1544 1630 65 72 86 4 4 3 A股乘用车 002594 比亚迪 231.6 29.1 6351 6200 8501 9976 334 442 540 19 14 12 601633 长城汽车 22.3 85.4 1601 1734 2006 2445 70 89 117 23 18 14 600104 上汽集团 13.9 115.8 1604 7255 7409 7989 134 166 227 12 10 7 000625 长安汽车 13.2 99.2 1305 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 12 14 11 601238 广汽集团 7.6 104.9 638 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 7 601127 赛力斯 76.0 15.1 1147 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 100 600418 江淮汽车 19.2 21.8 420 477 529 565 2.9 4.1 7.4 145 103 57 重卡 000951 中国重汽A 14.7 11.7 172 416 586 710 10.5 15.1 19.0 16 11 9 3808.HK 中国重汽H 18.4 27.6 507 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 12.7 87.3 1105 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 12 10 8 000800 一汽解放 7.8 46.2 360 621 738 898 7.5 10.3 17.2 48 35 21 600166 福田汽车 2.5 80.0 199 596 724 856 9.1 13.4 10.9 22 15 18 301039 中集车辆A 8.2 18.7 154 243 292 361 24.5 14.8 18.6 6 10 8 客车 600066 宇通客车 20.4 22.1 451 267 347 414 16.5 24.4 30.4 27 18 15 600686 金龙汽车 16.0 7.2 115 205 233 266 1.4 3.1 6.3 80 38 18 两轮车 603529 爱玛科技 28.3 8.6 243 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 8 1585.HK 雅迪控股 9.4 30.6 289 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 6 603129 春风动力 142.1 1.5 215 135 170 213 9.9 13.4 20.4 22 16 11 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 34.1 16.9 575 199 282 386 21.7 30.0 40.5 26 19 14 600741 华域汽车 15.0 31.5 471 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 6 5 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 87.0 5.6 483 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 33 21 16 002906 华阳集团 24.4 5.2 128 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 26 19 14 688326 经纬恒润 61.1 1.2 73 44 55 71 0.7 1.5 3.4 105 49 22 605333 沪光股份 23.3 4.4 102 37 58 78 0.2 1.9 2.9 499 53 35 600699 均胜电子 14.1 14.1 199 556 604 677 10.9 15.1 20.8 18 13 10 601965 中国汽研 15.7 10.0 158 40 48 59 8.3 10.1 12.6 19 16 12 智能化底盘 603596 伯特利 37.0 6.1 224 77 104 141 9.2 12.1 16.6 24 19 14 1316.HK 耐世特 2.7 25.1 69 298 333 372 6.2 9.4 12.3 11 7 6 000887 中鼎股份 11.1 13.2 146 160 182 210 11.6 13.3 15.4 13 11 9 603197 保隆科技 28.9 2.1 61 63 78 95 4.5 6.2 7.8 14 10 8 002284 亚太股份 6.9 7.4 51 41 56 67 1.5 2.4 3.0 34 21 17 轻量化 603348 文灿股份 22.3 3.1 69 57 81 99 1.4 3.8 5.7 50 18 12 600933 爱柯迪 12.7 9.8 124 60 78 101 9.2 11.6 15.2 14 11 8 603305 旭升集团 9.5 9.3 89 51 70 95 8.0 10.6 14.0 11 8 6 605133 嵘泰股份 16.2 1.9 30 20 30 40 1.8 2.8 3.9 17 11 8 002997 瑞鹄模具 27.4 2.1 57 18 30 37 2.1 3.2 4.2 27 18 14 座椅 603997 继峰股份 11.3 12.7 143 206 235 272 3.0 7.1 11.1 47 20 13 内饰 603730 岱美股份 8.7 16.5 144 63 80 93 7.4 9.4 11.3 20 15 13 603179 新泉股份 38.7 4.9 189 101 132 160 8.2 11.2 13.9 23 17 14 热管理 002126 银轮股份 15.7 8.3 130 110 135 154 6.0 8.3 10.4 21 16 13 车灯 601799 星宇股份 121.0 2.9 346 101 134 155 11.4 15.9 19.1 30 22 18 玻璃 600660 福耀玻璃 45.5 26.1 1186 329 383 444 58.1 61.1 72.8 20 19 16 被动安全 300893 松原股份 25.8 2.3 58 14 17 22 2.0 2.7 3.6 29 22 16 传动 002472 双环传动 20.6 8.5 174 86 104 129 8.1 10.4 13.6 22 17 13 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年8月9日的0.91900； 3)市值使用2024年8月9日收盘数据，PE 基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（8.4-8.9）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至6月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5 SUV技术创新公交车电动化 5.2 电动化技术创新重卡更换周期 2021年Q4 4.0 1.0 1.1 1.1 1.1 0.9 0.0 2006年初2009年初 2012年底2019年 数据来源：wind,东吴证