汽车周观点：第一周交强险同比+2.2%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第一周交强险同比+2.2%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年7月15日 全板块最新周观点 本周复盘总结：七月第一周交强险同比+2.2%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数上涨5.37%，细分板块涨跌幅排序：SW摩托车及其他（+8.6%）>SW商用载货车（+7.7%）>SW乘用车（+7.1%）>SW汽车（+5.37%）>香港汽车（+4.5%）>SW汽车零部件(+4.2%）。本周已覆盖标的北汽蓝谷、小鹏汽车-W、理想汽车-W涨幅较好 行业大事：1）7月第一周周度总量数据超预期。7/1-7/7乘用车周度上险34.9万辆，同/环比+2.2%/-36.6%（同比为2024年数据同比2023年同期数据，环比为本周数据环比上周数据），电车为17.1万辆，同/环比+44.4%/-27.3%，渗透率49.2%。总量数据同比为正，好于预期。2）乘用车7月终端调研：整体来看6月实际同比下滑5-10%（与上月经销商普遍反馈的预期一致），订单/客流表现一般。根据7月上旬进店表现/价格策略来看经销商仍普遍预期同比下滑5%-10%。从结构上来看头部新能源品牌表现良好，预计新能源渗透率本月维持高位。7/8月是传统的汽车销售淡季，预计多数品牌维持现有价格策略或进行回收。 本周团队研究成果：外发汽车零部件思考重磅深度；外发双环传动/银轮股份/赛力斯/宇通客车/长安汽车/长城汽车预告点评；外发上汽集团/广汽集团公司点评；外发6月份行业点评。 Q3投资策略要点 板块景气度：总量平淡，出口/新能源/天然气是亮点。复盘2024上半年乘用车/重卡/客车景气度共同特征是：内需拖累，外需亮眼；预计该趋势依然延续到2024H2。我们预计2024Q3核心数据：乘用车批发销量/上险/出口分别704/535/133万辆，同比增速+4.2%/-2.6%/+26.1%；重卡批发/上险/出口分别23.5/17.3/7.1万辆，同比增速+7.5%/+12.6%/-0.7%客车批发/上险/出口分别3.2/2.1/1.1万辆，同比增速+29%/+17%/+32%。 看好2024Q3汽车智能化主线投资机会。核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03上市等）。整车优选【特斯拉/华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）/小鹏汽车】。零部件优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+经纬恒润等）】+【线控底盘（伯特利+耐世特等）】，其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】。 看好2024Q3汽车全球化主线投资机会。核心催化剂：季度业绩持续兑现。客车优选 【宇通客车+金龙汽车】等。重卡优选【中国重汽H+潍柴动力】等。乘用车行业优选 【比亚迪+长城汽车+零跑汽车】等。零部件优选【福耀玻璃+均胜电子】等。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘 政治不确定性风险增大 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年7月12日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元归母净利润/亿元对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 229.0 29.1 6662 6200 8501 9976 334 442 540 20 15 12 9866.HK 蔚来 34.3 20.7 711 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 77.5 21.2 1644 1191 2144 3274 89 224 407 18 7 4 9868.HK 小鹏 32.0 18.9 605 268 637 1225 -82 -32 7 - - 84 2333.HK 长城汽车 11.6 85.4 990 1715 2006 2445 69 89 117 14 11 8 0175.HK 吉利汽车 7.8 100.6 787 1783 2353 3009 50 80 121 16 10 7 2238.HK 广汽集团 2.6 104.9 274 1330 1544 1630 65 72 86 4 4 3 A股乘用车 002594 比亚迪 262.6 29.1 7230 6200 8501 9976 334 442 540 22 16 13 601633 长城汽车 26.4 85.4 1904 1734 2006 2445 70 89 117 27 21 16 600104 上汽集团 14.2 115.8 1644 7255 7409 7989 134 166 227 12 10 7 000625 长安汽车 15.2 99.2 1502 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 14 16 13 601238 广汽集团 7.8 104.9 659 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 8 601127 赛力斯 82.0 15.1 1238 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 108 600418 江淮汽车 19.1 21.8 417 477 529 565 2.9 4.1 7.4 144 102 56 重卡 000951 中国重汽A 14.1 11.7 166 416 586 710 10.5 15.1 19.0 16 11 9 3808.HK 中国重汽H 16.7 27.6 460 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 14.3 87.3 1245 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 14 11 9 000800 一汽解放 8.2 46.2 377 621 738 898 7.5 10.3 17.2 50 37 22 600166 福田汽车 2.4 80.0 190 596 724 856 9.1 13.4 10.9 21 14 17 301039 中集车辆A 8.6 18.7 162 243 292 361 24.5 14.8 18.6 7 11 9 客车 600066 宇通客车 23.7 22.1 525 267 347 414 16.5 24.4 30.4 32 22 17 600686 金龙汽车 9.1 7.2 65 205 233 266 1.4 3.1 6.3 45 21 10 两轮车 603529 爱玛科技 27.6 8.6 238 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 7 1585.HK 雅迪控股 9.9 30.6 303 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 7 603129 春风动力 148.1 1.5 224 135 170 213 9.9 13.4 20.4 23 17 11 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 58.9 11.6 685 199 282 386 21.7 30.0 40.5 32 23 17 600741 华域汽车 15.3 31.5 484 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 6 6 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 106.6 5.6 591 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 41 26 19 002906 华阳集团 29.8 5.2 156 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 32 23 17 688326 经纬恒润 78.0 1.2 94 44 55 71 0.7 1.5 3.4 134 62 28 605333 沪光股份 28.4 4.4 124 37 58 78 0.2 1.9 2.9 608 65 43 600699 均胜电子 16.0 14.1 225 556 604 677 10.9 15.1 20.8 21 15 11 601965 中国汽研 17.7 10.0 178 40 48 59 8.3 10.1 12.6 22 18 14 智能化底盘 603596 伯特利 45.5 6.1 276 77 104 141 9.2 12.1 16.6 30 23 17 1316.HK 耐世特 3.3 25.1 82 298 333 372 6.2 9.4 12.3 13 9 7 000887 中鼎股份 12.8 13.2 168 160 182 210 11.6 13.3 15.4 14 13 11 603197 保隆科技 36.1 2.1 77 63 78 95 4.5 6.2 7.8 17 12 10 002284 亚太股份 7.4 7.4 55 41 56 67 1.5 2.4 3.0 36 23 18 轻量化 603348 文灿股份 28.8 2.6 76 57 81 99 1.4 3.8 5.7 55 20 13 600933 爱柯迪 14.4 9.8 141 60 78 101 9.2 11.6 15.2 15 12 9 603305 旭升集团 10.5 9.3 98 51 70 95 8.0 10.6 14.0 12 9 7 605133 嵘泰股份 18.2 1.9 34 20 30 40 1.8 2.8 3.9 19 12 9 002997 瑞鹄模具 33.3 2.1 70 18 30 37 2.1 3.2 4.2 33 22 17 座椅 603997 继峰股份 10.1 12.7 128 206 235 272 3.0 7.1 11.1 43 18 12 内饰 603730 岱美股份 9.8 16.5 162 63 80 93 7.4 9.4 11.3 22 17 14 603179 新泉股份 44.3 4.9 216 101 132 160 8.2 11.2 13.9 26 19 16 热管理 002126 银轮股份 17.4 8.3 144 110 135 154 6.0 8.3 10.4 24 17 14 车灯 601799 星宇股份 123.2 2.9 352 101 134 155 11.4 15.9 19.1 31 22 18 玻璃 600660 福耀玻璃 48.5 26.1 1266 329 383 444 58.1 61.1 72.8 22 21 17 被动安全 300893 松原股份 30.5 2.3 69 14 17 22 2.0 2.7 3.6 34 26 19 传动 002472 双环传动 22.1 8.5 187 86 104 129 8.1 10.4 13.6 23 18 14 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年7月12日的0.92860； 3)市值使用2024年7月12日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（7.8-7.12）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至5月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年