公司信息更新报告：中报业绩符合预期，中期分红提高股东回报

2025-08-27 金益腾,龚道琳,蒋跨跃开源证券乐

公司2025年中报业绩符合预期，看好炼化景气度回升，维持“买入”评级。2025H1实现营收1,038.87亿元，同比-7.69%；归母净利润30.50亿元，同比-24.08%。其中，2025Q2归母净利润9.99亿元，同比-46.81%，环比-51.28%。Q2受检修和油价下跌影响，业绩承压。根据中报情况和产品价格价差，下调公司2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为76.38、99.71、123.24亿元，EPS分别为1.09、1.42、1.75元，对应PE分别为16.2、12.4、10.0倍。
2025H1公司各板块销量同比增长，中期分红提高股东回报。炼化产品、PTA及新材料产品销量分别同比增长9.89%、3.52%、10.59%。炼化产品、PTA及新材料板块销售均价分别同比下降5.61%、19.41%、14.17%。主要原材料煤炭、丁二醇、原油及PX平均进价同比下降。公司拟派发现金分红5.63亿元，股利支付率达18.46%。
未来行业“反内卷”推动下，炼化行业供需格局有望改善，景气度或将上行。公司原料成本下降及出色的成本控制能力将助力盈利修复。
风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、产品行业产能过剩。