分众传媒点评：25H1经营稳健，碰一碰数据趋势向好，中期分红注重股东回报

分众传媒研报总结

经营表现

• 2025年上半年业绩：营收61.1亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润24.65亿元，同比增长12.2%。
• 2025年第二季度单季表现：营收32.55亿元，同比增长0.5%，环比增长13.9%；归母净利润15.3亿元，同比增长5.25%，环比增长34.75%。
• 毛利率与净利率：25H1楼宇媒体毛利率67.08%，同比提升2.77个百分点；归母净利率47%，同比提升2.1个百分点。

业务亮点

• 点位数量优化：截至2025年7月31日，媒体总数297.2万，较2024年底减少3.7%；电视媒体128.7万（海外15.4万台），同比增长5.5%；海报媒体168.5万，同比减少9.7%。
• “碰一碰”数据：截至8月29日，与海报媒体绑定的“碰一下”线圈安装留存28.7万，与电子屏媒体绑定的20.1万；预计2025年底总安装量和留存达105万，2026年目标200万台以上；DAU突破50万，日碰人次超100万，周复碰率32.3%。
• AI赋能广告业务：AI素材生成显著降低广告成本，中小客户使用AI能力进行广告创作比例超80%，素材下载量增长275%。
• 收入结构优化：日用消费品收入占比下降至51.59%，互联网与通讯行业收入同比增长88.82%和76.84%，分别占比15.73%和4.41%。

股东回报

• 中期分红：拟每10股派发现金1.00元（含税），合计派发现金红利14.44亿元。

盈利预测与投资评级

• 预测：2025-2027年营收分别为135.33/144.94/155.43亿元，同比增长10.4%/7.1%/7.2%；归母净利润分别为55.55/61.44/68.33亿元，同比增长7.7%/10.6%/11.2%。
• 投资评级：维持“买入”评级，对应PE分别为21.22/19.18/17.25倍。

风险因素

• “碰一碰”转化效果不及预期、广告主投放预算不及预期等。