2024年半年度业绩快报点评：业绩强势环增，“AI+云”大战略稳步推进

事项： 公司发布2024年半年度业绩快报： 1）24H1实现营业收入35.78亿元（yoy+94.51%）；归母净利润3.58亿元（yoy+216.58%）。 2）24Q2实现营业收入18.19亿元（yoy+75.92%，qoq+3.43%）；归母净利润1.96亿元（yoy+191.38%，qoq+20.52%）。 评论： 24Q2业绩强势环增，业务结构持续优化。24Q2公司营收、利润均实现不同程度同环比提升，主要系：1）公司聚焦“云-边-端”一体的智慧存储与智能物联主要产品线，持续推出云计算、云视频和云存储等高端云服务产品；2）持续加大自主研发投入，增强创新能力和核心技术实力；3）持续优化供应链管理，推动原材料成本下降；4）持续加强智能制造与无人工厂建设，推动制造成本下降；5）智慧存储业务方面，公司进军算力服务器存储、自研存储芯片，不断加大软硬件一体化投入；6）智慧物联业务方面，云视频平台业务、海外智慧安防业务、机器人业务、无人零售与大健康业务占比提升，使公司整体毛利率有所提升；7）服务器再制造与全球再利用产业链布局，盈利能力稳健。 北美服务器下架速度加快，公司翻新再制造业务持续向好。北美IT资产处理（ITAD）龙头Iron Mountain24Q2相关业务（ALM）超预期，单季营收实现了111%的同比增长和30%的有机增长，且24H2指引增速更高。业绩增长主要系量价齐增，其中2/3来自于销量增长，大规模算力企业为了引入性能更先进的GPU以支持AI需求，正在加快出售其下架的老款设备，加速服务器更新；1/3来自于价格提升，且预期产品定价将继续走高。公司24Q2服务器再制造能力持续突破，随着AI服务器陆续进入更新周期，产业逻辑持续催化。 算力云服务捷报频传，打造又一成长曲线。近期，公司先后与日商优必达、优崴超算两家企业，以及中移国际共签署两项云业务合作协议，为协创数据云服务接下来的全球化战略奠定了坚实基础。云服务为公司算力硬件的具象出口，“AI+云”大战略拼图持续完善，商业模式升级，盈利能力进一步提升。 投资建议：公司连续6季经营趋势环增，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司营收为81.99/109.55/135.03亿元，归母净利润为8.06/11.38/14.78亿元，对应EPS为3.29/4.64/6.03元。参考可比公司分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年30/25x PE，对应目标价90.72元，维持“强推”评级。 风险提示：技术创新不及预期、全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期。 主要财务指标