您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中泰证券]:2022年半年度业绩快报:苏州城区战略稳步推进,收入与资产质量均环比改善 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年半年度业绩快报:苏州城区战略稳步推进,收入与资产质量均环比改善

2022-07-05戴志鋒、邓美君、贾靖中泰证券比***
2022年半年度业绩快报:苏州城区战略稳步推进,收入与资产质量均环比改善

快报综述:1、苏农银行半年度业绩边际改善:累积营收同比增6.5%、净利润同比增21.9%。营收端实现累积同比6.5%的增长:公司累积营收增速较1季度6.3%边际小幅走阔,2季度受疫情冲击、行业景气度边际下行,但公司累积营收增速能够保持边际上行,体现出公司立足苏州,在逆周期背景下良好的经营能力。利润同比增21.9%,总体仍在高位(VS 1Q22同比增21.4%)。去年2季度开始业绩持续释放。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.3%、6.5%; 18.4%、17.8%;21.4%、21.9%。2、存贷两旺,苏州城区贷款占比进一步提升。 区域经济支撑,融资需求旺盛,苏州城区战略带动苏州地区贷款贡献单季新增贷款比例近35%。资产端:同比增速,信贷增速高于总资产增速。总资产同比增13%,总贷款同比增20%,信贷增速高于总资产,贷款占比总资产较1Q22提升1.2个点至61.3%,苏州城区贷款占比较1Q22提升1个点至18.2%。信贷增量:单2季度新增贷款58.6亿元,同比基本持平。在疫情扰动背景下,上半年新增贷款9 1.6亿,同比多增8.9亿(21年全年新增贷款167.0亿)。负债端存款增长与行业趋势趋同、实现同比大幅多增;今年行业揽储压力小于去年:同比增速,存款增速高于总负债增速。总负债同比增13%,总存款同比增长14%。存款增量,新增存款好于去年。单2季度新增存款76.9亿,同比多增54.5亿。上半年新增存款1 00.5亿,同比多增8.5亿。3、受益于区域经济,资产质量环比继续改善,安全边际进一步提升。不良维度:不良率在低位继续改善。关注类占比环比大幅降低。1 H22不良率为0.95%,环比下行5bp。关注类占比1.86%,环比下降55bp,处在历史以来最优水平。拨备维度:安全边际进一步提升。1H22拨备覆盖率为430.1 0%,环比提升10个百分点;拨贷比4.09%,环比下降8bp。 投资建议:公司2022E、2023E PB 0.65X/0.59X;PE6.61X/5.59X(农商行P B 0.66X/0.60X;PE6.31X/5.54X),公司立足苏州经济区,存贷业务持续高增,零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升,资产质量进一步夯实。伴随着苏州城区战略持续推进,预计公司高成长持续,建议积极关注。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 快报综述:1、苏农银行半年度业绩边际改善:累积营收同比增6.5%、净利润同比增21.9%。营收端实现累积同比6.5%的增长:公司累积营收增速较1季度6.3%边际小幅走阔,2季度受疫情冲击、行业景气度边际下行,但公司累积营收增速能够保持边际上行,体现出公司立足苏州,在逆周期背景下良好的经营能力。利润同比增21.9%,总体仍在高位(VS 1Q22同比增21.4%)。去年2季度开始业绩持续释放。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.3%、6.5%;18.4%、17.8%;21.4%、21.9%。2、存贷两旺,苏州城区贷款占比进一步提升。区域经济支撑,融资需求旺盛,苏州城区战略带动苏州地区贷款贡献单季新增贷款比例近35%。资产端:同比增速,信贷增速高于总资产增速。总资产同比增13%,总贷款同比增20%,信贷增速高于总资产,贷款占比总资产较1Q22提升1.2个点至61.3%,苏州城区贷款占比较1Q22提升1个点至18.2%。信贷增量:单2季度新增贷款58.6亿元,同比基本持平。在疫情扰动背景下,上半年新增贷款91.6亿,同比多增8.9亿(21年全年新增贷款167.0亿)。负债端存款增长与行业趋势趋同、实现同比大幅多增;今年行业揽储压力小于去年:同比增速,存款增速高于总负债增速。总负债同比增13%,总存款同比增长14%。存款增量,新增存款好于去年。单2季度新增存款76.9亿,同比多增54.5亿。上半年新增存款100.5亿,同比多增8.5亿。3、受益于区域经济,资产质量环比继续改善,安全边际进一步提升。不良维度:不良率在低位继续改善。关注类占比环比大幅降低。1H22不良率为0.95%,环比下行5bp。 关注类占比1.86%,环比下降55bp,处在历史以来最优水平。拨备维度:安全边际进一步提升。1H22拨备覆盖率为430.10%,环比提升10个百分点;拨贷比4.09%,环比下降8bp。 业绩增速边际向上:营收同比增6.5%,利润同比增21.9% 苏农银行半年度业绩继续平稳高增:累积营收同比增6.5%、净利润同比增21.9%。1、营收端实现累积同比6.5%的增长:公司累积营收增速较1季度6.3%边际小幅走阔,2季度受疫情冲击、行业景气度边际下行,但公司累积营收增速能够保持边际上行,体现出公司立足苏州,在逆周期背景下良好的经营能力。2、利润同比增21.9%,总体仍在高位(VS 1Q22同比增21.4%)。去年2季度开始业绩持续释放。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.3%、6.5%;18.4%、17.8%;21.4%、21.9%。 图表:苏农银行业绩累积同比增速 图表:苏农银行业绩单季同比增速 资产负债增速及结构:存贷两旺,苏州城区贷款占比进一步提升 区域经济支撑,融资需求旺盛,苏州城区战略带动苏州地区贷款贡献单季新增贷款比例近35%。资产端:1、同比增速,信贷增速高于总资产增速。总资产同比增13%,总贷款同比增20%,信贷增速高于总资产,贷款占比总资产较1Q22提升1.2个点至61.3%,苏州城区贷款(不含吴江)占比总贷款较1Q22提升1个点至18.2%。2、信贷增量。单2季度新增贷款58.6亿元,同比基本持平。在疫情扰动背景下,上半年新增贷款91.6亿,同比多增8.9亿(21年全年新增贷款167.0亿)。 负债端存款增长与行业趋势趋同、实现同比大幅多增;今年行业揽储压力小于去年:1、同比增速,存款增速高于总负债增速。总负债同比增13%,总存款同比增长14%。2、存款增量,新增存款好于去年。单2季度新增存款76.9亿,同比多增54.5亿。上半年新增存款100.5亿,同比多增8.5亿。 图表:苏农银行资产负债增速和结构占比(亿元) 资产质量:不良+关注环比改善明显,安全边际进一步提升 受益于区域经济,资产质量环比继续改善,安全边际进一步提升。多维度看:1、不良维度——不良率在低位继续改善。关注类占比环比大幅降低。1H22不良率为0.95%,环比下行5bp。关注类占比1.86%,环比下降55bp,处在历史以来最优水平。2、拨备维度——安全边际进一步提升。1H22拨备覆盖率为430.10%,环比提升10个百分点;拨贷比4.09%,环比下降8bp。 图表:苏农银行资产质量指标 投资建议:公司2022E、2023E PB 0.65X/0.59X;PE6.61X/5.59X(农商行PB 0.66X/0.60X;PE6.31X/5.54X),公司立足苏州经济区,存贷业务持续高增,零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升,资产质量进一步夯实。伴随着苏州城区战略持续推进,预计公司高成长持续,建议积极关注。 图表:苏农银行2022年半年度业绩快报 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表:苏农银行盈利预测表