2024年半年报点评：Q2量利齐修复，公司一体化布局持续完善

新洋丰（000902）2024年半年报点评

主要业绩亮点：

• 收入与利润同步增长：2024年上半年，新洋丰实现营业收入84.19亿元，同比增长4.59%；归母净利润7.38亿元，同比增长6.93%；扣非净利润7.11亿元，同比增长5.52%。
• 第二季度业绩反弹：Q2单季度，营业收入达到50.84亿元，同比增长40.02%，环比增长52.45%；归母净利润3.94亿元，同比增长40.00%，环比增长14.46%；扣非净利润3.83亿元，同比增长43.62%，环比增长16.70%。

产品与市场表现：

• 产品线全面修复：磷肥、常规复合肥、新型复合肥产品均实现了收入和毛利率的修复，特别是复合肥行业的销售及盈利能力显著提升。
• 成本压力缓解：受益于单质肥原材料价格的底部企稳，渠道库存降至极低水平，以及复合肥的刚性需求，公司的磷复肥销售及盈利情况持续向好。

产业链整合与现金流：

• 上游资源布局：通过收购雷波矿业、保康竹园沟矿业等，强化上游磷矿资源配套，同时推动莲花山磷矿的开发，以增强产业链一体化。
• 现金流稳定：上半年经营性现金流净额达到10.19亿元，展现强大的现金流能力，支持公司持续的资本支出和产业链布局。

投资建议与估值：

• 调整盈利预测：基于2024-2026年的业绩预测调整至13.13亿、16.01亿、19.02亿元，对应PE分别为11.1x、9.1x、7.7x。
• 目标定价：参考公司历史估值中枢，给予2024年15倍目标PE，对应目标价15.75元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 项目进展风险：关注项目实施进度可能低于预期的风险。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响公司成本控制。
• 政策风险：安全环保政策的变化可能带来不确定性。

结论：

新洋丰在2024年展现出强劲的业绩恢复力，特别是在第二季度实现了收入和利润的显著增长。通过优化产品组合、强化上游资源布局以及稳定的现金流支持，公司正持续完善其产业链一体化战略。鉴于其业绩改善趋势和估值潜力，维持“强推”评级。然而，投资者仍需关注项目执行风险、原材料价格波动以及政策环境变化可能带来的潜在风险。