公司2024年半年报显示，整体业绩表现亮眼，营收和归母净利均实现大幅增长。具体数据如下：2024H1实现营收32.0亿元，同比+30.6%；归母净利4.3亿元，同比+428.0%；扣非归母净利4.2亿元，同比+440.7%。单季度来看，24Q2实现营收16.9亿元，同比+24.6%，环比+11.3%；归母净利2.8亿元，同比+288.1%，环比+96.3%。
铜业务方面：
- 量：刚果腾远三期项目投产，铜产能增至6万吨，带动产销同比提升。
- 价：24H1LME铜均价9211美元/吨，同比+5.6%；24Q2 LME铜均价9883美元/吨，同比+16.5%，环比+15.7%，Q2铜价上涨明显，带动公司电积铜售价提升。
- 利：24H1铜实现营收17.6亿元，同比+38.7%；实现毛利6.6亿元，同比+75.9%；毛利率增至37.6%，同比+8.0pct。子公司刚果腾远和维克托业绩明显改善，净利润分别为1.3亿元和1.7亿元，同比扭亏为盈。上半年铜板块业绩增量主要来自Q2的贡献。
钴业务方面：
- 价：24H1国内金属钴均价20.2万元/吨，同比-25.5%；24Q2国内金属钴均价19.8万元/吨，同比-21.8%，环比-3.7%。
- 利：24H1钴产品实现营收11.6亿元，同比+7.5%；实现毛利0.6亿元，同比+84.5%；毛利率增至5.0%，同比+2.1pct。钴价持续磨底，钴板块业绩略有改善。
其他重要事项：
- 公司发布2024年员工持股计划草案，计划用回购的股票对高管、核心技术骨干及员工进行激励，考核指标包括公司层面和个人层面。首次授予部分考核期为2024-2025年，公司层面考核目标为2024年营收不低于63.74亿元、2024-2025年累计营收不低于135.80亿元。
核心看点：
- 铜业务盈利水平亮眼，刚果（金）已具备6万吨铜、1万吨钴中间品产能，铜价上涨利好铜板块盈利水平。
- 腾远本部已形成2.0万金属吨钴、1.0万金属吨镍、1.5万吨电池废料回收、0.5万吨碳酸锂产能，远期规划4.6万金属吨钴、6.0万金属吨镍、2.5万金属吨锰、2.0万吨碳酸锂产能。
- 赣州腾驰2万吨三元前驱体及0.5万吨四氧化三钴产能试生产，远期规划12万吨前驱体及2万吨四氧化三钴产能。
投资建议：
- 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.7/11.7/14.6亿元，对应2024年8月28日收盘价的PE分别为11/9/7倍。
- 上调公司评级为“推荐”评级。
风险提示：
